A rubel árfolyamának erősödése most az olajárak folytatódó emelkedésével és a szankciók feloldásával kapcsolatos túlságosan optimista várakozásokon alapul. Ezek a remények elvonják a figyelmet a rubel alapvető problémáiról, i.e. a növekvő import és a dollár likviditás hiánya miatt. Ezektől a tényezőktől azt várjuk, hogy a rubel árfolyama 2017-ben a 60-65 rubel/$ közötti tartományban maradjon, vagyis a valós értékét tükröző szinten.

A pozitív piaci hangulat hozzájárult ahhoz, hogy a rubel 59-60 rubel/$-ig erősödjön. A rubel árfolyama a november végi 65 rubel/$-ról 2017. januárra 59-60 rubel/$-ra erősödött. Ennek hátterében mindenekelőtt az olajár emelkedése áll, kb. 45-55 dollár/hordó szintről. tavaly március óta, december elején 55 dollár/hordó és afeletti szintig. Az emelkedés az OPEC-megállapodásra vonatkozó várakozások közepette, bár egyes iparági szakértők óvakodnak attól, hogy a tagországok ténylegesen végrehajtsák a termeléscsökkentést.
Emellett december végén az orosz piacon megerősödött az a nézet, hogy Donald Trump új amerikai elnök beiktatása után feloldódhatnak az Oroszországgal szembeni szankciók: az Oroszországba irányuló tőkebeáramlással kapcsolatos várakozások kialakulása hozzájárult a piac erősödéséhez. rubel ez év eleje óta.

Rizs. 2. Orosz folyó fizetési mérleg egyenleg, milliárd dollár

A várakozások eltúlzottak: a folyó fizetési mérleg a 8,5%-os éves importnövekedés nyomása alatt 4Q16-ban:Úgy gondoljuk, hogy a folyó fizetési mérleg és a tőkemérleg javulására vonatkozó várakozások jelenleg nem állnak szilárd talajon. Ami a folyó fizetési mérleget illeti, nem bízunk az olajárak élénkülésének stabilitásában. A kínai gazdasági növekedés lassulásával járó kockázat komoly, és erős érv lehet az olajár 50-60 dollár/hordó közötti tartományban tartása mellett. erre az évre. Emellett aggodalomra adnak okot az orosz folyó fizetési mérleg statisztikái – a 3Q16 többletet 1,9 milliárd dollárról 0,4 milliárd dollárra módosították, ami megerősíti korábbi aggodalmainkat, miszerint a kereskedelmi mérleg nem profitált teljes mértékben a korábbi rubelgyengülésből. Az import növekedése a 3Q16 y/y 5,6%-ról 8,5% y/y 4Q16-ban 2017-re 10% y/y növekedést jósolunk. Az olajon kívüli export éves szinten 10%-kal csökkent 2016 végén, ezen belül 2,4%-kal y/Y 16 4Q-ban. Összességében ez oda vezetett, hogy a folyó fizetési mérleg többlete a 16. negyedik negyedévben mindössze 7,8 milliárd dollárt tett ki, szemben a 11 milliárd dollárral, amelyet az olajárak emelkedése mellett vártunk; és 22,2 milliárd dollár, szemben a 2016 végén várt 26,7 milliárd dollárral. Véleményünk szerint az erős folyó fizetési mérleg kulcsfontosságú tényező a rubel dinamikájában; a 2016-os eredmények azonban csalódást keltőek voltak.

Rizs. 3. Áru- és szolgáltatásimport, év/év %

Rizs. 4. Oroszország nem olajkivitele országonként, milliárd dollár

Oroszország továbbra is el van vágva a globális piacoktól, és devizalikviditáshiánnyal néz szembe: Amint azt korábban említettük, a rubel iránti általános pozitív hangulat azon a feltételezésen alapul, hogy Oroszország többé nem lesz elszigetelve a globális tőkepiacoktól, ami a rubel erősödését és a helyi kamatlábak csökkentését segíti elő. Első pillantásra a Rosznyefty privatizációja e forgatókönyv mellett szól: bár eleinte külföldi befektetők finanszírozásának hirdették, mostanra kiderült, hogy a cég 19,5%-os részesedésének megvásárlását 8 dolláros hitelből finanszírozták. milliárd orosz bankoktól, amelyek nem generáltak jelentős tőkebeáramlást az országba. Sőt, decemberben a bankközi devizapiaci árfolyamok emelkedésnek indultak, ami arra kényszerítette a jegybankot, hogy hozzávetőleg 4,5 milliárd dollárral növelje a devizarepó volumenét, bár tavaly a szabályozó csökkentette az ehhez az eszközhöz biztosított források mennyiségét. Ez arra utal, hogy a helyi rubelárfolyamok befektetők által várt csökkenése helyett a deviza- és rubelárfolyamok konvergenciája a devizaárfolyamok felfelé mozgásán keresztül történik. Nyilvánvaló, hogy a szankciók feloldása megváltoztatja a játékszabályokat: ennek a reménynek azonban még nincs szilárd alapja. Valójában az orosz bankok korlátozott devizalikviditás körülményei között vannak, amelynek hiánya 2016 ősze óta romlott, ami korlátozza a rubel erősödésének lehetőségét.

Rizs. 5. Központi banki deviza repó, milliárd USD és egynapos devizahitelek kamata, %

Rizs. 6. Nettó tőkeáramlás, milliárd dollár

A rubel valós értéke 60-65 rubel/$ 60 dollár/hordó olajár mellett: A szabadon lebegő politika feltételei között a piacnak az egyensúlyi érték közelében kell tartania a rubel árfolyamát. Az árfolyam valós értékének meghatározásánál korábban alkalmazott monetáris megközelítés a pénzkínálat és a jegybanki tartalékok dinamikájának összehasonlítása volt. Bár ez a definíció kevésbé releváns a szabadon forgalomba hozatalnál (mivel a jegybank már nincs jelen a devizapiacon), mégis lehetővé teszi az árfolyam dinamikájának összehasonlítását a pénzkereslet változásával. Ez a mutató 2016 decemberében hozzávetőlegesen 65 rubel/$-nak felelt meg ez év végére 70 rubel/dollárnak, átlagosan 50 dollár/hordó olajárral. 60 dollár/hordó áron. a rubel valós értéke 60-65 rubel/$ tartományba esik (lásd a 7. ábrát).

Az ipari termelés különbsége 60 rubel/$: A szabadon folyó rendszerben a valuta valós értékének meghatározásához nagyobb figyelmet fordítunk az ipari termelés különbségére Oroszország és a fejlett piacok (az USA gazdasága a RUB/USD árfolyam előrejelzésekor) között. Az oroszországi és az egyesült államokbeli ipari termelés relatív dinamikájában az idei év során oldalirányú trendre számítunk, mivel ennek a választások előtti oroszországi felgyorsulása az Egyesült Államok gazdaságpolitikája által biztosított fiskális ösztönzéssel párosulhat. A 2017-es 6%-os infláció mellett ez a mutató azt feltételezi, hogy a rubel valós értéke nominálisan 60 rubel/$ lesz az év végére (lásd a 8. ábrát).

A 60-65 rubel/$ közötti szint valószínűbb, mint az árfolyam erősödése

A jelenlegi rubel árfolyam jó alkalom valutavásárlásra...: A valós érték megközelítésünk abból indul ki, hogy a jelenlegi piaci árfolyam alkalmas egy valuta vásárlására. Ahogy azt előző áttekintésünkben (2017. évi kilátások, 2016. december 7.) már említettük, gyenge folyó fizetési mérleg többlet, gyenge gazdasági növekedés és viszonylag magas olajár egyensúlyozza ki a költségvetést (85 USD/hordó 50 rubel árfolyamon. / $) alapvetően a rubel jelenlegi szintről történő erősödése ellen hatnak. A viszonylag magas jegybanki kamat nem előny, hanem az az ár, amelyet Oroszország fizet gazdasága strukturális gyengeségéért.

...de a profitpotenciálnak behatárolja az idei 60-65 rubel/$-os rubelárfolyam előrejelzését: Ugyanakkor nem vagyunk biztosak abban, hogy jelentős haszon azonnal megjelenik. Ha az olajár 50-60 dollár/hordó között marad, akkor a rubel árfolyama tisztességesen felértékelődik; 2014-től eltérően Oroszország jelenleg nem rendelkezik belső kiváltó okokkal az árfolyam gyengülésére. Egyértelmű, hogy külső sokkok esetén (kínai pénzügyi válság, a globális növekedés romlása) a rubel árfolyama gyengül, de ez idén nem biztos, hogy megtörténik. A rubel figyelésének kulcstényezője az orosz belpolitika következetessége: a rubel stabilitása közvetlenül függ az inflációs célkövetési rendszertől. Bármilyen döntés, hogy a költségvetési kiadásokat az eredeti prognózis fölé emeli, vagy bármely más, az inflációt serkentő tényező veszélyt jelent az árfolyam további stabilitására. A rubel felértékelődésének lehetősége nagymértékben függ attól, hogy a kormány képes-e gondosan előkészíteni és végrehajtani a reformokat, amelyek csak 2018 után válhatnak prioritássá. Addig is arra számítunk, hogy az árfolyam követi valós értékét, és 2017-ben 60-65 RUB/$-on fog kereskedni. g) az olajárak jelenlegi szintjén.
__________
Natalia Orlova,
a Makrogazdasági Elemző Központ vezetője,
Alfa Bank

A hétköznapi oroszok zavartak és idegesek, ahogy a tévében különféle hírek sugározzák, hogy minden rossz és instabil az országban. Emelkednek a mindennapi életben szükséges élelmiszerek és egyéb áruk árai. A nyugdíjak nagyon kicsinek tűnnek, és a valóságban a nyugdíjasok nem engedhetnek meg maguknak sok alapvető terméket és ruházatot. Összehasonlítani sem lehet az európai vagy az Egyesült Államok lakosainak nyugdíját és megtakarításait Oroszországéval. A Moszkvában élők azonban jobban élnek, mint azok, akiknek lakásuk vagy házuk van a régiókban.

A szankciók hatása

Az oroszok megértik, hogy mindenki helyzete bizonytalan, ha a világközösség egy országa bizonyos szankciók alá esik. Az egy másik kérdés, hogy igazságosak-e vagy sem. Oroszországgal kapcsolatban az Európai Unió vezette be ezeket, és 2016-ban léptek életbe, ami azt jelenti, hogy az ország pénzügyi stabilitásának alakulása 2017-ben nem túl rózsás. Túl kevés idő telt el. Mi vár az orosz rubelre 2017-ben?

Hazánk hazai és jelentős részben külföldi piaca jelenleg instabil. Az országon belüli áruk ára megemelkedhet, és az exportra értékesített áruk gyakran alacsonyabb áron kerülnek, mint a Kínából vagy az Egyesült Államokból vásároltak. Az export már nem hoz akkora hasznot, mint korábban. Az ország vezetése igyekszik stabilizálni a helyzetet, hogy az átlagpolgárok életszínvonala javuljon. Hiszen 9-től késő estig dolgoznak, hogy ellássák magukat, családjukat, és hogy minden stabil legyen az országban.

Milyen pénznemben érdemes tartani a megtakarításait?

Legfrissebb szakértői megjegyzések arról, hogy mi vár a rubelre 2017-ben? Azt tanácsolják, hogy a pénzeszközöket ne nemzeti vagy akár külföldi valutában tartsák, hanem aranyrudakban vagy aranyérmékben és termékekben. Persze nem mindenki engedheti meg magának, hogy egy kilogramm aranyat vegyen, de ki tudja, idős korában lehet, hogy van ilyen lehetősége? Akik dollárban tartják a pénzt, azok aggódnak a következő év miatt, milyen előrejelzések várhatók a rubelről a dollárral szemben 2017-ben?

2016 eleje óta számos vezető orosz elemző és közgazdász próbálta elemezni és a médián keresztül elmondani a hétköznapi oroszoknak, hogy mi a hozzávetőleges előrejelzés a dollár/rubel árfolyamra vonatkozóan 2017-ben? Jó, ha közel azonos a különböző tanácsadó cégektől, de széles az elterjedése. A lényeg az, hogy egyikük nem csak sejtette, de előre látta, hogy milyen lesz, és elmondta az embereknek. Hiszen sok embernek van dollárbetéte a bankokban. Mi van, ha a dollár erősen leesik, és többé nem lesz kifizetődő ebben a pénznemben tartani a pénzét? De ez megtörténhet, tekintettel az amerikai gazdaság rendkívül instabil helyzetére.

Egyes állampolgárok megtakarításokat halmoztak fel egész munkás életük során, például egy moszkvai lakás eladása után, amelyet egy nagymama halála után örököltek, egy dachát, egy garázst stb. Ezt a pénzt vagy azonnal befektethetik valahova, vásárolhatnak valamit. , vagy tegyél félre öregségre, hogy amikor beteg vagy, valódi anyagi támogatásod legyen. Nem minden idős ember akarja a gyerekeit a problémáival terhelni. Sokan sajnálják őket. Ráadásul az akkori gyerekek 60 évesek lehettek, és már saját unokáik is voltak. Az élet nem túl kiszámítható. Milyen irányba fog folyni, 20 évvel az események előtt? Nem tudod megjósolni. A pénz valóban biztosíthat például az ország ilyen instabilitása ellen.

Mi a teendő, ha a rubel leértékelésének veszélye áll fenn?

Mi vár a rubelre 2017-ben? Sok polgár bankokhoz rohant, és elkezdett rubelt dollárra váltani. Úgy gondolják, hogy a dollár stabilabb marad, a rubel pedig hamarosan leértékelődik és leértékelődik. Tényleg így lesz? Nem úgy néz ki. Oroszország gazdag természeti erőforrásokkal rendelkező ország. Könnyen tud kereskedni a Nyugattal vagy Kínával földgázzal, olajjal, fával stb. Az embereknek nincs mitől félniük. Ha szereted a hazádat, a gazdasági zűrzavar ellenére maradj itt élni. Hiszen sok család szerényen él, pénzt költ élelmiszerre, ruházatra, rezsire, de valójában semmi másra nem jut.

Van egy másik lehetőség: vásároljon nagy összeget, mielőtt túl késő lenne, és a pénzeszközök engedik. Például egy házat a faluban, amiben kényelmes lenne nyáron pihenni, és ha akar, télen is lakni, fűteni a kályhát. Vidéki romantika. A szakértők pedig 2016 közepétől a rubel leértékelődését várják. Az oroszországi belföldi piacok ügyeinek romlásától vagy javulásától és a külföldi partnerekkel való aktív interakciótól függ. A rubel árfolyama rögzített, és erősen függ Oroszország külgazdasági politikájától.

1 hordó olaj piaci értékének hatása az orosz gazdaságra

Ha az olaj ára 1 hordónként 40 USD lesz. Vagyis az oroszországi recesszió 2017 végéig tart. Az amerikaiaknak sem állnak jól a valutájukkal, hiszen az ország gazdasága hanyatlóban van, mondhatni adósságból él a hatalmas ország, de nem mindenki tud ennek az óriáscégnek ilyen bizonytalan gazdasági helyzetéről. Az igazság rejtve van a lakosság előtt, azonban ez minden országban így van.

Az elemzők szerint a rubel 2017-ben 75 rubel lehet. 1 USD-ért e., és 2018-ban még 80 rubelre is csökken. 1 USD-ért e Figyelembe véve, hogy Oroszország sok gyümölcsöt vagy ruhát, felszerelést vásárolt a partnerektől, és azokat vissza kell adni, most már érti, milyen rossz a gazdasági helyzet az országban. Amikor a kis- és középvállalkozások, amelyek minden állam gerincét képezik, szenvednek, nehezebbé válik az emberek élete.

A Gazdaságfejlesztési Minisztérium azt mondja, hogy ha 1 hordó olaj ára 2016 elején az állami költségvetésbe bekerült - 55 USD lesz. Vagyis hordónként ez stabilizálja az ország gazdaságát. A külföldi partnerek továbbra is jelentős költségvetési befektetéseket hajtanak végre kereskedés útján, és nem fogják hirtelen megnyirbálni nyereséges oroszországi üzletüket. Ezt fontos megérteni. A társadalomban mindannyian kapcsolatban vagyunk egymással, bár ezt nem mindig értjük.

Kína Oroszország fő partnere a „fekete arany” vagy olaj vásárlásában. Most 1 hordó ára 45-65 USD. e. A pénzügyi válság továbbra is fellángol Kínában, valamint az egész világon. Ez azt jelenti, hogy minimálisra csökkentik az olajvásárlást, és a szakértők által tervezett nyersanyag, olaj költsége nem kerül be az orosz költségvetésbe. Ez aláássa a gazdaságot, amihez a rubel zuhanása 2017-ben nem azonnal, fokozatosan, de az ezekhez az iparágakhoz, az olajtermeléshez és értékesítéshez kapcsolódó vállalkozások válsága vissza fog esni.

Ha stabilizálódik a helyzet az olajpiacon, akkor az olajat 45 USD-ért adják el. e. Ez megtörténik? A jövő hamarosan megmutatja.

Hogyan spórolhatnak a polgárok és az ország?

A közgazdászok azt tanácsolják az egyéni vállalkozóknak, a közép- és akár nagyvállalkozások tulajdonosainak, hogy a lehető legnagyobb mértékben csökkentsék kiadásaikat. Termelési mennyiségek is lehetségesek. Vannak, akik amennyire csak lehetséges, megvágják az embereket, és önállóan dolgoznak. A férfiak azt válaszolják, hogy élelmezni kell a családjukat és választási lehetőségük van, vagy kirúgnak embereket és mindent maguk csinálnak, vagy mindenki marad, és a társaság, mint a Titanic, lebukik. Ha ki akarja hozni onnan, próbálkozzon banki hitellel. De most válság van, és olyan bankot kell keresnünk, amely segítene egy csőd szélén álló vállalkozást.

Van még egy, az emberek körében népszerűtlen intézkedés, hogyan lehet megmenteni a nemzeti költségvetést? Törvényt fogadhatnak el a nyugdíjkorhatár emeléséről. Ez egy rendkívül népszerűtlen intézkedés. Sok idős ember beteg, és nehezen közlekedik mindennap munkába, különösen a városokban, amikor a forgalmi dugók, a tömeg és az emberek egymás idegeire mennek.

Mi történik, ha emelkedik a nyugdíjkorhatár? Sok millió orosz nem megy nyugdíjba idén, ami azt jelenti, hogy nem kell havi nyugdíjat fizetniük. Ez jelentős megtakarítást jelent a költségvetés számára. De az ilyen intézkedések tüntetéseket válthatnak ki az emberek között. Az elbocsátott idős emberek gondozása leggyakrabban a gyermekek vállára hárul. De lehet, hogy nem keresnek jól, nincs mindig elég pénzük a családjuk élelmezésére. Főleg a sokgyermekesek.

Oroszországnak van nemzeti jóléti alapja. A szakértők úgy vélik, hogy ebből nem szabad pénzt elvenni, ami nagy nemzetközi adósságokkal járhat. Csökkenteni kell a költségeket, például a nyersanyag beszerzését kormányzati szinten, stb. Amíg ez nem érinti az embereket, többé-kevésbé nyugodtak.

Gazdasági előrejelzések

Mikor fog emelkedni a rubel 2017-ben? A rubel árfolyama Oroszországban 2017-ben várhatóan 65 rubel lesz. 1 USD-ért Vagyis ez egy optimista előrejelzés, de a legrosszabb esetben 210 rubel lesz. 1 USD-ért e. Az átlagos mutatókat 85 rubel szintjén jósolják. neked. e. Azt mondják, hogy az olaj hordónkénti ára csökken, ezért a rubel leértékelődik.

Leértékelődik a rubel 2017-ben? Sok szakértő úgy véli, hogy igen, az árfolyama a közelmúltban 1 USD alatt volt. vagyis már 50 rubel. Ez sok. Tehát mi akadályozza meg a valutát abban, hogy újabb felfelé mozgásokat hajtson végre? Semmi. Ezért át kell gondolnia, hogy milyen pénznembe utalja át megtakarításait, és melyik bankba fektesse be? Tényleg ideje futni és aranyat vásárolni a zálogházakban? Ne csinálj felhajtást. Érdemes a rubelt dollárra váltani, mivel a szakértők ennek a valutának a növekedését jósolják. Sajnos ez azt jelenti, hogy rubelünk árfolyama rohamosan esik. Mi vár a rubelre a közeljövőben 2017-ben? Egyesek szerint 45 rubel. könnyű lesz. Azonban meddig?

Pénzt fektetünk be

A hétköznapi oroszokat, akik egész életükben dolgoznak, és megtakarítanak valamit egy nagyobb vásárlásra vagy öregségre, amikor súlyos betegségek kezdődnek, érdekli, hogyan őrizzék meg megtakarításaikat? Tekintse meg az orosz bankok minősítését, és helyezzen dollárbetétet a legmegbízhatóbb bankba, amely Oroszország 10 legmegbízhatóbb bankja élén áll. Külföldi bankban is befizethetsz. Például valahol Európában található: Anglia, Franciaország, Svájc, egy másik ország.

Ezenkívül, ha a pénzeszközök lehetővé teszik, vásároljon ingatlant. Ez lehet egy lakás, egy nyaraló, egy telek. Ha pénzt szeretne befektetni valakinek az Ön szempontjából megbízható vállalkozásába, például építőiparba, élelmiszer-kereskedelembe stb., akkor vegye fel a kapcsolatot azzal a vállalkozóval, és ajánlja fel a feltételeit. Kérjük, először forduljon ügyvédhez. Természetesen senki sem kockáztat nagy pénzt csak úgy, és valószínűleg a barátaid is ajánlanak neked egy tisztességes embert. Vannak olyan lehetőségek, amelyek segítségével megtakaríthatja pénzét, és megvédheti a gyorsan növekvő inflációtól. Gondolkozz, döntsd el – a te döntésed.

Négy év után először erősödik az orosz fizetőeszköz: tól Az idei év elején a rubel közel 22%-kal drágult a dollárral szemben, ami a legjobb dinamikát mutatja a világ valutái közül. Csak a brazil reál mutatott hasonló növekedést, melynek árfolyama 21%-kal nőtt az amerikai dollárral szemben. Ezzel szemben a többi fejlődő gazdaság legtöbb valutája 2-7 százalékot esett. És ez annak ellenére, hogy a dollár az idei évhez képest nőtt fő versenytársához, az euróhoz képest. Decemberben az euró-dollár 14 éves mélypontját frissítette, és 1,04 alá süllyedt.

A 2016-os év kedvező volt a fejlődő országok valutáinak, mondja Alekszej Mikheev, a VTB24 elemzője. - Úgy gondoljuk, hogy 2017-ben az euró csatlakozik az általános növekedéshez, és a dollár továbbra is széles fronton esik minden eszközzel szemben.

A dollár várható esésének fő oka a növekvő amerikai államadósság ciklusának vége. 2015 szeptemberétől 2016 októberéig az Egyesült Államok szövetségi államadóssága 18,15 billió dollárról nőtt. 19,94 billió dollárig, i.e. 1,8 billió dollárral.

Ez volt az oka a dollár kétéves késésének, több mint 10 éves csúcson, mondja Mikheev. - Ennek megfelelően megszűnt a drága dollár iránti igény az adósság vonzásához, az Egyesült Államoknak most olcsóbb dollárra van szüksége az ipar támogatására, mivel az Egyesült Államok ipari termelése 15 hónapja folyamatosan csökken. Az euró-dollár pár egyensúlyi árfolyama 1,20-nak tekinthető e fölött az európai ipar, alatta az amerikai ipar szenved.

Az Alpha Capital elemzője, Andrey Shenk egyetért azzal, hogy alapvető tényezők az euró dollárral szembeni jövőbeni erősödése irányába mutatnak. Az euróval együtt a rubel is erősödni fog.

A befektetői hangulat megfordulása esetén az euró-dollár pár 2017-ben visszatérhet a dolláronkénti 1,15-ös szintre - véli a szakértő. - Bár nagy a bizonytalanság, még nem világos, hogy Trump elnökségének kezdete milyen hatással lesz a befektetői hangulatra.

Az euró dollárral szembeni növekedése jövőre oda vezet, hogy ha idén az euró-rubel sokkal gyorsabban esett, mint a dollár-rubel, akkor most gyakorlatilag nincs hova esnie az euró-rubel párnak. A fő esés a dollár-rubel párban lesz az utóbbi növekedési irányába – jegyzi meg.

Jövőre azonban nem szabad a nemzeti valuta erőteljes erősödésére számítani.

Úgy gondoljuk, hogy 2017-ben a nyersanyagpiacok volatilitása magas lesz, és ez a devizapiacon is meg fog jelenni” – mondja Andrey Shenk. – Alapvető tényezők sem engedik, hogy a rubel erőteljes erősödésére számítsunk. Ráadásul a külföldi befektetők aránya a rubeleszközökben már most is magas, és a jövőben az áramlások nem fogják annyira támogatni a rubelt. Ez alapján az alap előrejelzésünk 65 rubel. dolláronként 2017 végén.

Alekszej Mikheev a következő előrejelzéseket adja: az átlagos olajárfolyam 2017-ben 63 dollár hordónként. A rubel átlagos árfolyama 2017-ben 55 rubel dolláronként. Euróért: 63 rubel eurónként. Az euró-dollár pár esetében az átlagos árfolyam 1,15

A jegybank azt is kijelentette, hogy nem tűri túlzottan a rubel erősödését. A jegybank kijelentette, hogy ez akkor sem fog megtörténni, ha az olaj ára meredeken emelkedik. A szabályozó ezt azzal magyarázza, hogy a nemzetközi tartalékokat 500 milliárd dollárra növelik. Most 396,6 milliárd dollárt tesznek ki.

Ez az előrejelzés jó az üzleti életnek és a költségvetésnek, de szomorú az oroszoknak: ez azt jelenti, hogy a következő három évben (és a Központi Bank szerint 2019-ben ilyen olajár lehet) az oroszok nem számíthatnak erős árfolyamra. rubel sokuknak el kell felejtenie a külföldi nyaralást, az olcsóbb termékek esélye alacsony (az oroszországi importtermékek aránya közel 25%, és az orosz gyártók gyakran importált alkatrészeket használnak saját termelésükhöz). És a szakértők szerint olaj tovább fog növekedni, és nem annyira az iparági sajátosságok miatt (decemberi termeléscsökkentési megállapodások), hanem éppen az összes nyersanyagpiac növekedésével együtt.

Ez pontosan ugyanúgy fog megtörténni, mint 2014 második felében. Az olaj zuhanni kezdett nem egyedül, hanem a fémekkel, a fejlődő országok valutáival és más eszközökkel együtt – mondja Alekszej Mikheev, a VTB24 elemzője.

A tőzsde is növekedni fog.

Oleg Dushin, a VTB24 elemzője szerint a 2016-os olajár-emelkedés javította az orosz gazdaság megítélését és növekedési ütemét 2017-ben. - A Kincstár a közelmúltban 0,6%-ról 1,1%-ra emelte a jövő évi bázisnövekedési becslését. Az olajárak élénkülése segíti az inflációs várakozások stabilizálását, ami megerősíti a reálgazdaságot élénkítő banki kamatcsökkentési politikát. Ennek megfelelően javulnak a nézetek a részvénypiac kilátásairól, amely a vállalati profitok emelkedése miatt tovább folytatja felfutását. Úgy gondoljuk, hogy a MICEX index 2450-es, az RTS 1250-es szint elérésére vonatkozó előrejelzés mérsékelt lesz, és túllépheti.

Arról, hogy mi fog történni a rubel 2017-ben, sok szakértő úgy véli, hogy részben helyreállítja az elvesztett pozíciókat. Ennek az lesz az oka, hogy az orosz gazdaság fokozatosan kilábal a válságból – véli a kormány. Emellett a tisztségviselők mérsékelten optimisták az olajár jövő évi növekedését illetően.

A válság vége

Jövőre az orosz gazdaság helyreállítja a pozitív növekedési rátákat – bizakodnak a Gazdaságfejlesztési Minisztérium képviselői. A minisztérium szakértői úgy vélik, hogy a GDP növekedése eléri az 1,5%-ot. A pozitív gazdasági dinamika hatással lesz a rubel helyzetére. Ennek eredményeként az orosz valuta tovább erősíti pozícióit.

A Pénzügyminisztérium vezetője, Anton Siluanov az átlagos éves dollárárfolyamot 64,8 rubel/dollárra jósolja. Ugyanakkor a „fekete arany” ára nem eshet 40 dollár alá hordónként. A VYGON Consulting elemzői azt feltételezik, hogy a rubel 63,5 rubel/dollárra erősödik, ha egy hordó költsége 50 dollárra nő. Az olajárak emelkedése az olajtermelésbe történő beruházások csökkenésének elkerülhetetlen eredménye.

A Gaidar Intézet szakértői arra számítanak, hogy a rubel 64,1 rubel/dollár szinten stabilizálódik. 40 dolláros hordónkénti jegyzés mellett, és 60,1 rubelre erősödik, ha a „fekete arany” hordónkénti ára eléri a 60 dollárt.

A Raiffeisenbank szakértője, Denis Poryvay a dollár értékét 61 rubel/dollárra feltételezi. következő év. Ennek a forgatókönyvnek a megvalósítása akkor válik lehetővé, ha az olaj hordónkénti ára 50 dollárra emelkedik. és egész évben ezen a szinten marad.

Az olajpiac dinamikája mellett a nyugati szankciók feloldása pozitív tényező lesz az orosz gazdaság és a rubel helyzete szempontjából. Az optimista forgatókönyv a korlátozások jövő év eleji feloldását jelenti, ami visszavezeti az orosz vállalatokat az olcsó pénzügyi forrásokhoz.

A szakértők azonban megjegyzik, hogy a gazdasági helyzet továbbra is meglehetősen feszült. A kormánynak még sok problémát kell megoldania ahhoz, hogy az orosz gazdaság fenntartható növekedésre mozduljon el, a rubel pedig megőrizze stabilitását.

Problémás kérdések

Az egyik legfájdalmasabb kérdés továbbra is a költségvetési hiány, amelyet a meglévő tartalékokból finanszíroznak. A Tartalékalap forrásai ugyanakkor hamarosan kimerülnek, ami arra kényszeríti a hatóságokat, hogy más kiutat keressenek a kialakult helyzetből.

A Pénzügyminisztérium a kiadások éves 5%-os optimalizálását tervezi. Mindenekelőtt a tisztviselők a nem hatékony kiadási tételek csökkentését tervezik. A szakértők azonban úgy vélik, hogy a kozmetikai változtatásokkal ebben az ügyben nem lehet beérni.

A legjelentősebb kiadási tétel – a társadalombiztosítás – szintén optimalizálásra kerül. A kormány ugyanakkor többször hangoztatta azon szándékát, hogy jövőre végrehajtja a nyugdíjak teljes körű indexálását. Ehhez további forrásokra lesz szükség, amelyek nem szerepelnek a költségvetésben – figyelmeztet a Pénzügyminisztérium.

Mi lesz a rubellel 2017-ben?

Ennek eredményeként a kormány vállalhatja a rubel irányított leértékelését, ami elősegíti a költségvetési bevételek növekedését. Emellett a gyenge rubel segített az orosz vállalatoknak leküzdeni a gazdasági válság negatív következményeit. A rubel erősödése új kihívás lesz az orosz gazdaság számára, és csapást mér az exportőrök pozícióira - vélik a Bloomberg szakértői.

A Sberbank vezetője, German Gref megjegyzi, hogy strukturális reformokra van szükség az orosz valuta stabilizálása érdekében. Az olajár emelkedése és a geopolitikai feszültségek csökkenése pozitív tényező lesz a devizapiac számára, ugyanakkor a rubel pozíciója továbbra is a külső tényezők dinamikájától függ.

A rubel középtávú stabilitása érdekében a kormánynak olyan reformokat kell elindítania, amelyek minden tevékenységi területet érintenek. Ebben az esetben az orosz deviza erős erősödési potenciállal rendelkezik.

Egy másik tényező, amely befolyásolhatja a rubel gyengülését, az olajpiac dinamikája. A kulcsfontosságú termelők közötti verseny fokozódása az olajtermelés növekedéséhez vezethet, ami viszont az árak újabb összeomlásához vezethet. Ebben az esetben az árajánlatok elérhetik a 25-30 dollárt hordónként, ami az árfolyam 80 rubel/dollárra emeléséhez vezet.

2017-ben az orosz valuta elkerüli a leértékelést. Ezenkívül a külső tényezők javulása jó lehetőséget teremt a mérsékelt erősödésre. A dollár értéke 60-65 rubel/dollár között fog stabilizálódni - véli a kormány. Az erősödés további mozgatórugója lesz a gazdasági növekedés helyreállítása.

A szakértők felhívják a figyelmet a költségvetési hiány finanszírozásának nehéz helyzetére. Ennek eredményeként az orosz valuta továbbra is sérülékeny a külső tényezőkkel szemben, és kedvezőtlen forgatókönyv esetén 80 rubel/dollárra eshet. Az olajpiac dinamikája továbbra is kulcsfontosságú paraméter lesz, amely meghatározza, hogy mi lesz a rubellel 2017-ben.

Sokan érdeklődnek most a 2018-ra prognosztizált rubel árfolyam iránt. Lesz újabb értékcsökkenés? Mi lesz a dollárral 2018-ban? Mi lesz a rubellel? Lehetséges a rubel leértékelése 2018-ban? Mindannyian emlékszünk arra, hogy a rubel 2014 ősze óta lázban van. A pénzváltó tábláján szereplő árfolyam egy órán belül többször is változhat. A helyzet közel állt a pánikhoz. Lehetséges megismételni? Próbáljuk meg kitalálni. Jelenleg több fő tényező is befolyásolja a rubel árfolyamát: az olaj ára, az Orosz Föderáció Központi Bankjának politikája, a külső adósság kifizetései és a geopolitikai helyzet. Számos kisebb körülmény is közrejátszik a rubel viselkedésében, de ezeket is figyelembe kell venni. Tehát nézzük meg a legfontosabb pontokat, amelyek segítenek megérteni, mi vár a rubelre.

Az olaj világpiaci ára

Az olajtényező a rubel árfolyamának fő tényezője. 2014 tavasza óta először a felére esett az olaj, majd enyhe fellendülés után a folyamat folytatódott, az ár még 30 dollár alá is süllyedt, ebben az időszakban következett be a rubel legerősebb gyengülése. Az orosz költségvetés bevételei közvetlenül a szénhidrogének költségétől függenek, akkoriban az ország exportkosarának körülbelül 45%-át tették ki. A gáz ára az olaj árához kötődik, így némi késéssel követi annak változásait. Ez a csökkenés nem befolyásolhatja a rubel árfolyamát, mivel a költségvetést nemzeti valutában számítják ki.

Politikai tényező

A jól ismert 2014 tavaszi események után a nyugati országok szankciókat vezettek be Oroszország ellen. A rubelre a legnagyobb nyomást a finanszírozáshoz való korlátozott hozzáférés jelentette. Korábban az orosz cégek alacsony kamattal vehettek fel hiteleket a külpiacon. A hitelezési forrás elvesztése számos vállalat pénzügyi helyzetének és befektetési vonzerejének romlásához vezetett, ami a külföldi befektetések jelentős kiáramlását eredményezte.

Külső adósság

Oroszország adósságai mindig is viszonylag alacsony szinten voltak. 2014 őszén azonban a nagy összeg tervezett törlesztése egybeesett a leértékelés kezdetével. Az állami és magánvállalatok kénytelenek voltak valutát vásárolni a piacon, ami tovább gyorsította a dollár és az euró növekedését.

Összességében ennek az egybeesésnek a hatása rövid életű volt, de jelentős szerepet játszott a 2014-es valutaválságban.

A fenti tényezők együttesen a rubel nagymértékű csökkenéséhez vezettek. De érdekel minket az a kérdés, hogy mennyibe kerül a dollár 2018-ban Oroszországban. Ennek megértéséhez figyelembe kell venni egy további erőteljes befolyást a devizapiacon.

Központi banki politika

Csak 2014 során az Orosz Központi Bank hatszor emelte az alapkamatot, így az év végére 17%-ra emelkedett. Majd némi stabilizáció után a jegybank 2015 folyamán többször is csökkentette a rátát, amely nyár közepén már 11% volt. A rubel további támogatására a Központi Bank valutaintervenciót hajtott végre. A szakértők véleménye szinte egyhangú - az Orosz Föderáció Központi Bankjának minden intézkedése helyes volt.

Miután megvizsgáltuk a devizapiac összetett mozgatórugóinak főbb paramétereit, megpróbáljuk felmérni a rubel 2018-as kilátásait. Új nagy, egyszeri kifizetések a külső adósságra meleg üzemmódban még nem várhatók. Ami a politikai pillanatot illeti, minden rossz, ami megtörténhet, már megtörtént. Új szankciók bevezetésének, valamint a meglévők megerősítésének valószínűsége nem túl magas. De a jelenlegi szankciók enyhíthetők. Ha feltételezzük, hogy 2018-ra semmi hihetetlen nem fog történni a világon, akkor a rubel árfolyamának előrejelzéséhez csak két fő paramétert kell figyelembe venni: az olaj költségét és az Orosz Föderáció Központi Bankjának politikáját.

Az olaj növekedését nemcsak a globális ipar növekedése okozta, hanem a származékos piac (derivatív pénzügyi eszközök) is ösztönözte, amely spekulatív pénzt vonzott az olajárazási szegmensbe. Az olajárak állandó emelkedése egy időben arra ösztönzött, hogy ne csak alternatív energiaforrásokat keressenek, hanem alternatív olajtermelési módszereket is. Érdemes megemlíteni a környezetvédelmi normák növekedésének globális tendenciáját. Szél, napenergia, árapály-energia felhasználása, villanymotorok a közlekedésben – mindezek a területek fokozatosan fejlődtek, anélkül, hogy jelentősen befolyásolták volna az olajárak növekedését. Az igazi csapást az árakra a palaszénhidrogén-termelés területén bekövetkezett technológiai áttörés okozta. Ennek a kitermelési módszernek nagyon kicsi a kora, költségei folyamatosan csökkentek, az újabb lelőhelyek folyamatos feltárása pedig lehetővé tette a termelés soha nem látott ütemű növelését. A klasszikus olajtermelőknek komoly problémájuk van.

Az árak csökkentésével sikerült visszaszorítani az új versenytársakat, mert A klasszikus termelés még mindig olcsóbb, mint a palatermelés. Ám a palaolaj-termelők olyan gyorsan csökkentették költségeiket, hogy még 40 dollár alatti hordó áron is meg tudták tartani a jövedelmezőséget. De azok az országok, amelyek a szokásos módon kitermelik az olajat, irigylésre méltó helyzetben vannak, némelyik mély válságba süllyed (például Venezuela). Ennek eredményeként az OPEC és néhány szervezeten kívüli ország (köztük Oroszország) megállapodást írt alá az olajtermelés csökkentéséről. Már a csökkentésről szóló tárgyalások kezdete is az olajárak emelkedéséhez vezetett, majd az emelkedés folytatódott. De a palaolaj-termelők, akik semmilyen kötelezettséget nem vállaltak, továbbra is növelik a kitermelést, csak előnyük származott.

Így két erőteljes korlátozó alakult ki a piacon: az olajár emelkedését a palakitermelés növekedése, a visszaesést pedig az OPEC-országok kitermeléscsökkentése fékezi. Van egy másik megfontolás is, amely a növekedés mellett szól: a globális szénhidrogén-fogyasztás növekedése, amely arányos a gazdasági fejlődéssel. A szakértők eltérően vélekednek az olajárak jövőbeni alakulásáról.

A legnagyobb befektetési társaságok elemzőinek többségének értékelései között azonban leggyakrabban azt lehet látni, hogy egy éves távlatban 50-60 dollár közötti hordónkénti ársávot prognosztizálnak a Brentre.

Érdemes megemlíteni egy másik szervezetet, amelynek döntéseitől sok múlik, az amerikai Federal Reserve System-t. A Federal Reserve 2008 óta a „mennyiségi lazítás” (QE) politikáját folytatja, aminek az egyik következménye az Egyesült Államok rendkívül alacsony kamatlábai mellett a dollár világpiacokra irányuló áramlásának növekedése, ami az árueszközök további növekedéséhez vezetett. Nemrég a Fed leállította a QE-t, és elkezdte emelni az irányadó kamatokat. A szervezet vezetőinek legutóbbi, 2017-es nyilatkozatai a felfelé ívelő ciklus folytatására irányuló szándékot jelzik, ami visszafoghatja az olaj növekedését.

Most érintsük meg a rubel árfolyamának szabályozásának következő fontos karját - az orosz pénzügyi hatóságok politikáját. A befolyás fő mértéke itt az irányadó banki kamat. Jelenleg sokkal magasabb, mint a legtöbb fejlett országban. A magas kamatláb nem teszi lehetővé a rubel gyengülését, de van negatív oldala is - drágítja a hazai cégek hiteleit, ami hátráltatja a gazdasági növekedést.

És végül, vegyük figyelembe az utolsó tényezőt – a carry trade-et A nemzetközi szereplők spekulatív stratégiájának lényege, hogy a pénz a legmagasabb irányadó kamattal rendelkező országokba áramlik, ahol általában kötvényekbe fektetik be. A masszív befektetők hullámán a rubel erősödik. De a fordított folyamat megfordítja a jegyzések mozgását, és a valuta egyidejű tömeges kivonása esetén a rubel éles összeomlása lehetséges. A piacok legfrissebb hírei azt mutatják, hogy a carry trade még korántsem ért véget, de hosszú évekig nem érdemes számítani rá.

Tehát mit kell felmérnünk a rubel 2018-as kilátásait? Most a rubel erősebbnek tűnik a szükségesnél. Ez árt az ország költségvetésének, mert... az olaj rubelben kifejezett ára csökken. A jegybank csökkenti a kamatot, a folyamat már folyamatban van, és folytatódni fog. Közvetlen piaci valuta-visszavásárlás is lehetséges (az ország első miniszterelnök-helyettesének nyilatkozatai tartalmaznak ilyen utalásokat). Ezek az intézkedések kissé leértékelhetik a rubelt.

A gyengüléshez hozzájárul az ország általános, nem túl kedvező gazdasági helyzete is. De egy új összeomlás valószínűsége nagyon kicsi.

Most térjünk át a pontos számokra. Az ország legtekintélyesebb pénzügyi szervezeteinek legfrissebb előrejelzései a következők:

1. Az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma azt feltételezi, hogy a rubel dollárhoz viszonyított átlagos árfolyama 2018-ban 64 lesz.
2. Az Orosz Föderáció Gazdaságfejlesztési Minisztériuma: a minisztérium szakemberei a rubel további erősödését jósolják, és 2018 végére nem fognak meglepődni az 50 rubel/dollár alatti árfolyamon.
3. Vnesheconombank: itt a 2018-as előrejelzések az árfolyam tekintetében a következők: 55 rubel dolláronként.
4. Az Orosz Nemzetgazdasági Akadémia, a Gaidar Intézet és a Külkereskedelmi Akadémia közös kommentárjában 57 rubel/dollár árfolyamot jósolt 2018-ra.

Ezek kormányzati szervek előrejelzései, és egy dologban egyetértenek - a rubel stabil lesz, a leértékelés második hulláma nem várható. A magáncégek pénzügyi elemzői kevésbé optimisták, előrejelzéseik dolláronként 55-200 rubel között mozognak. A legnegatívabb értékelések azonban rendkívül kedvezőtlen külpolitikai forgatókönyveket sugallnak.

Az orosz valutával kapcsolatban a konszenzus a következő: a globális helyzet erőteljes változásának hiányában 2018-ban arra számíthatunk, hogy a dollár-rubel árfolyam 50-65 között lesz.