기업 가치에 영향을 미치는 외부 요인. 생산 및 조직 구조, 재정 흐름, 세금, 부채 조달 서비스 비용 등을 최적화하여 단기적인 시너지 효과를 달성합니다.
기업의 가치를 결정할 때 평가자는 기업에 영향을 미치는 다양한 미시경제적, 거시경제적 요인을 분석합니다. 거시경제 지표는 해당 국가의 투자 환경을 특징짓고 거시경제 상황의 변화가 기업 활동에 영향을 미치는지 여부와 방법에 대한 정보를 포함합니다. 거시경제적 위험요소는 외부사건으로 인해 발생하는 체계적 위험으로, 국가경제 내 다각화로는 제거될 수 없습니다. 고위험 환경에서 운영되는 기업의 비용은 운영 위험이 적은 유사한 기업의 비용보다 낮습니다. 일반적으로 소득이 높을수록 위험도가 높아집니다. 가치평가 사업경쟁력
기업 가치에 영향을 미치는 주요 요소:
- · 주식 및/또는 사업의 유동성(수요에 따라);
- · 소유자에 대한 사업의 유용성: 소득의 특성(소득 금액, 수령 시간) 및 수령과 관련된 위험;
- · 무형 자산, 시장에서의 기업 이미지;
- · 해당 사업에 대한 제한 사항;
- · 평가된 사업 지분의 규모;
- · 새 소유자가 받은 통제 수준;
- · 평가 대상 사업의 발전 전망;
- · 기업의 재무 상태(자금 가용성, 자본 회전율 등);
- · 유사한 기업을 설립하는 데 드는 비용;
- · 이 업계의 경쟁 정도;
- · 생산의 다양화(제품과 서비스의 구성 및 구조);
- · 기업이 제조한 제품의 품질;
- · 기술 및 생산 비용;
- · 장비 마모 정도;
- · 가격 정책;
- · 소비자 및 공급자와의 관계;
- · 관리 수준;
- · 기업의 인력 구성.
이러한 요인들을 자세히 살펴보겠습니다.
주식 및/또는 사업의 유동성은 수요에 따라 달라집니다. 수요는 기업이 소유자에게 가져오는 소득의 종류, 거래 중에 획득되는 통제 정도, 소득 창출과 관련된 위험, 기업의 사회 정치적, 경제적 환경에 따라 소비자 선호도에 따라 결정됩니다. .
실제 또는 잠재적 소유자에게 유용할 수 있는 경우 비즈니스는 가치가 있습니다. 각 소비자의 유용성은 개인마다 다릅니다. 주택의 효용은 편안한 생활에 있고, 사업의 효용은 특정 장소에서 일정 기간 동안 소득을 창출하는 능력입니다. 효용이 클수록 감정가의 가치도 높아집니다.
투자와 자본 회수는 상당한 기간으로 구분될 수 있으므로 위험을 고려하여 소유자가 기업으로부터 얼마나 빨리, 얼마나 많은 수입을 얻을 것인지에 대한 정보에 따라 비용이 크게 영향을 받습니다. 투자자가 소득 흐름을 분석하는 경우 유사한 수준의 위험과 품질을 가진 다른 소득 흐름을 조사하여 최대 가격이 결정됩니다. 이 경우 대체 개체는 정확한 복사본일 필요는 없으며 평가 대상 개체와 유사해야 하며 소유자는 이를 원하는 대체 개체로 간주합니다. 소유자는 운영 활동과 부동산 매각을 통해 소득을 얻을 수 있으므로 가치의 일부를 잃을 위험을 최소화하면서 신속하게 돈으로 전환할 수 있는 자산의 시장 가치는 더 높아질 것입니다. 이것으로부터 우리는 폐쇄형 합자회사의 비용이 유사한 개방형 합자회사의 비용보다 낮아야 한다는 결론을 내릴 수 있습니다.
사업체에는 제한(국가의 회사 제품 가격 제한, 환경 제한 등)이 있을 수 있습니다. 그러한 사업의 비용은 제한이 없는 경우보다 낮을 것입니다.
평가 대상 사업의 발전 전망을 고려하는 것이 중요합니다. 부실 기업은 유리한 발전 경로를 구상하는 투자자에게 매력적일 수 있으며, 파산 전 상태의 기업 가치는 유사한 자산을 보유한 기업의 가치보다 낮지만 재정적으로 안정적입니다.
기업의 가치를 평가할 때는 특정 산업의 현재와 미래의 경쟁 정도를 고려할 필요가 있습니다. 기업이 운영하는 산업이 초과 이익을 창출하면 다른 기업가가 침투하려고 시도하는 것처럼 자본을 끌어들입니다. 이는 향후 공급을 늘리고 이윤을 감소시킬 것입니다. 현재 많은 러시아 기업은 독점적 지위 때문에 초과 이익을 얻고 있으며, 경쟁이 심화됨에 따라 이들 기업의 수입은 눈에 띄게 감소할 것입니다. 경쟁이 심화될 것으로 예상되는 경우 미래 이익을 예측할 때 소득 흐름을 직접적으로 줄이거나 위험 요소를 증가시켜 미래 소득의 현재 가치를 다시 감소시킴으로써 이 요소를 고려할 수 있습니다.
기업을 평가할 때 다음과 같은 내부 요소에 대한 분석이 특히 중요합니다. 생산 다양화(할인율을 결정할 때 별도로 고려됨) 가격 정책 및 제품 품질(수요에 영향을 미침) 장비 마모 정도(최종 승인 시 비용 접근 방식의 가중치에 영향을 미침) 재정 상태(수입 예측의 기초가 사업 가치에 큰 영향을 미침) 소비자 및 공급업체와의 관계, 경영진 수준, 기업의 인력 구성, 기업의 무형 자산(회사 이름, 상표, 특허, 기술, 마케팅 시스템 등) 통제 정도(평균 20~35%가 주식 블록의 최종 가치에 영향을 미칠 수 있음)
기업의 가치에 영향을 미치는 요인에 대한 분석은 중요한 과제가 되며, 합리적인 기업가치를 얻기 위해서는 이에 대한 해결이 필요합니다.
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주제: 기업의 가치에 영향을 미치는 요소
- 소개
- 1. 기업의 가치에 영향을 미치는 요소와 이에 대한 민감도 평가
- 2. 회사의 가치 증대를 위한 전략 실행 방법
- 3. 사업의 잠재적 가치 평가
- 결론
소개
러시아 연방에서 시장 경제의 출현으로 인해 다양한 형태의 소유권이 형성되고 재산 개체 수가 증가했습니다. 기업의 소유자라면 누구나 많은 질문에 직면하게 되는데, 그 중 중요한 질문은 자산 가치에 관한 질문입니다. 작업 주제의 관련성은 기업의 기업화, 모기지 대출의 발전, 주식 시장 및 보험 시스템으로 인해 사물의 가치 및 재산권 평가와 같은 새로운 서비스가 필요하다는 사실에 기인합니다.
사업의 가치는 향후 사업 운영 전체 기간 동안 소유자의 총 이익 금액으로 이해됩니다. 그것은 미래 상품의 현재 가치입니다. 기업의 시장 가치는 시장에서 기업의 예상 판매 가격을 나타냅니다. 기업의 재무적 가치는 현금 흐름, 위험, 시간 등 다양한 요인의 영향을 받습니다. 따라서 기업의 가치는 기업의 성과를 나타내는 객관적인 지표입니다. 기업의 가치를 결정하는 것은 소유자에게 이익을 창출할 수 있는 자산으로서의 기업의 가치를 평가하려는 시도입니다.
이 작업의 목적은 기업의 가치에 영향을 미치는 요소를 파악하고 그 영향 정도를 평가하는 것입니다. 작업 수행 과정에서 이 목표를 달성하려면 다음 작업을 해결해야 합니다. - 비즈니스 가치에 영향을 미치는 요소를 식별하고 이에 대한 민감도를 평가합니다.
- 비즈니스 가치를 높일 수 있는 가능한 방법을 식별합니다.
- 비즈니스의 잠재적 가치를 평가하는 프로세스를 특성화합니다.
사업 평가에 관한 과학 및 정기 문헌이 작업 중 이론적 기초로 사용되었습니다.
1. 기업의 가치에 영향을 미치는 요소와 이에 대한 민감도 평가
비즈니스 가치 관리의 효율성은 무엇보다도 회사의 전략적 목표, 우선 순위 지정 및 가치에 영향을 미치는 요소의 식별에 달려 있습니다.
기업의 가치에 영향을 미치는 주요 요소는 다음과 같습니다.
- 시장 상황
- 평가받는 사업체 소유로 인한 미래 이익;
- 유사한 기업을 설립하는 데 드는 비용
- 소득 창출 위험;
- 사업에 대한 통제 정도와 자산의 유동성 정도
- 사업 유동성.
수요량은 소비자 선호도에 영향을 받으며, 이는 미래 사업 소득 수준, 위험 정도, 재판매 가능성 및 기타 요인에 따라 달라집니다. 또한 수요는 잠재적 투자자의 지급 능력, 화폐 가치, 금융 시장에 추가 자본을 유치할 수 있는 능력의 영향을 받습니다. 기업의 수요와 가치에 영향을 미치는 중요한 요소는 대체 투자 기회의 존재입니다.
수요량은 나열된 경제적 요인 외에도 기업의 평판, 정치적 안정성 등 사회적, 정치적 요인의 영향을 받습니다.
잠재적 미래효익은 영업활동의 성격과 사용 후 품목 판매로 인한 소득 실현 능력에 따라 달라집니다. 미래 이익은 일반적으로 순현금흐름을 의미합니다. 수입을 받는 기간과 거래와 관련된 위험도 중요합니다.
기업의 가치를 평가할 때 중요한 요소는 미래 소유자가 받는 통제 수준입니다. 지배 지분을 취득하거나 기업을 개인 소유로 구매하는 경우 소유자는 독립적으로 관리자를 임명하고, 직원 동기 부여 시스템을 구축하고, 전략적 목표를 결정하고, 자산을 인수 및 판매하는 등의 권리를 갖습니다. 취득한 권리가 클수록 더 큰 권리가 있습니다. 사업의 가치.
기업의 가치에 영향을 미치는 또 다른 중요한 요소는 기업 자산의 유동성 정도입니다. 시장은 가치 손실 위험을 최소화하면서 신속하게 현금으로 전환할 수 있는 자산에 대해 기꺼이 프리미엄을 지불할 의향이 있습니다. 이를 바탕으로 폐쇄형 주식회사의 비용은 원칙적으로 유사한 공개 주식회사의 비용보다 낮습니다.
기업의 가치는 기업에 부과되는 다양한 유형의 제한에 의해 영향을 받습니다. 예를 들어, 주정부가 회사 제품의 비용을 규제할 권리가 있다면 해당 사업의 비용은 낮아질 것입니다.
요인 시스템에서 가장 중요한 것은 기업 인수로 인한 미래 이익의 총합이며, 이는 다음 지표의 영향을 받습니다.
- 소득 흐름의 성장률;
- 신규 투자 자본에 대한 소득.
회사가 투자한 모든 루블에 대해 더 많은 수입을 얻을수록 더 많은 가치를 갖게 됩니다. 개발 속도에도 동일하게 적용됩니다.
따라서 기업의 가치 관리에 대해 이야기할 때 우리는 가치 요소 시스템 관리에 대해 이야기합니다.
회사 규모가 클수록 가치에 영향을 미치는 요소의 수가 많아지고 이를 관리하는 데 필요한 재정 자원의 양도 늘어납니다. 따라서 사업주가 주로 관심을 기울여야 할 주요 요소를 결정하는 것이 중요해집니다.
기업의 가치를 구성하는 요소로는 내부와 외부, 재무와 비재무, 양적과 질적 등이 있습니다.
기업의 가치를 평가하는 데 중요한 요소는 각 요소에 대한 민감도 수준을 결정하는 것입니다. 즉, 요소 분석입니다. 현재 활동과 자원 부족, 정치적 상황 악화 등 심각한 상황이 발생할 때를 기반으로 이 분석을 수행하는 것이 좋습니다.
재무적 요소에는 금전적 측면의 판매량, 채권 및 채무 규모 등이 포함됩니다. 비재무적 요소 - 양적 측면에서 판매량입니다. 예를 들어 질적 요소는 회사 서비스에 대한 소비자 만족도입니다. 외부에는 회사가 판매하는 제품에 대한 특정 목표 시장의 수요량이 포함됩니다.
모든 재정적 비용 요소는 조건부로 여러 그룹으로 나뉩니다 (그림 1).
그림 1 - 비즈니스 가치의 재무적 요소
비용지표 자체를 운영사업관리에 활용하는 것이 불가능하기 때문에 실제로는 경제적 이익을 기반으로 한 지표체계를 활용하여 비용을 관리하고 있다. 가장 일반적인 지표는 경제적 부가가치(EVA)이며 다음 공식을 사용하여 계산됩니다.
EVA = NOPAT - NA * WACC, (1)
여기서 NOPAT는 순영업이익이고,
NA - 투자 자본,
WACC는 자본 비용입니다.
경제적 부가가치 지표는 기업의 가치 극대화 측면에서 경영의 효율성을 반영합니다.
운영 효율성은 제품 판매 증가, 비용 최소화 및 노동 생산성 향상에 대한 회사 핵심 활동의 효율성을 나타냅니다. 이러한 지표를 개선하는 데는 상당한 재정적 비용이 필요하지 않습니다.
투자 활동의 효율성은 회사 투자 프로젝트 실행의 효율성을 보여줍니다. 투자 프로젝트는 회사의 실제 자산에 최소 1년 동안 자금을 투자하는 프로젝트입니다.
재무 활동의 효율성은 자금 조달원 유치, 무료 자금 할당 및 운전 자본 관리에 대한 회사 경영진의 효율성을 특징으로 합니다.
주요 재무 요소의 선택은 다음 기준에 따라 이루어집니다.
- 회사 전략 및 수명주기
- 비용 요소에 대한 재무 지표의 민감도;
- 성과를 향상시킬 수 있는 기회;
- 지표의 변동 정도.
재무 요소에 대한 경제적 부가가치의 민감도는 재무 요소가 1% 변경될 때 이 지표가 몇 퍼센트만큼 변경되는지를 보여줍니다. 이 계산을 수행하려면 재무 모델을 구축하고 반복적인 방식으로 민감도를 계산해야 합니다. 또 다른 계산 방법은 탄력성 공식을 사용하는 산술입니다.
Eyx= dY /dX x X/ Y,(2)
여기서 Eyx는 지표 X에 대한 지표 Y의 탄력성입니다.
이 공식을 사용하면 재무 모델에 비해 속도와 사용 편의성이 장점입니다. 단점은 요소들이 서로 수평적으로 영향을 미치지 않는다는 가정을 포함하며, 이로 인해 계산이 왜곡될 수 있습니다.
비즈니스 가치를 관리하려면 비재무적 가치 요소를 결정하는 것도 중요합니다. 재무 지표는 회사 활동의 결과만 반영할 뿐 어떤 방식으로도 이를 달성하는 방법을 특성화하지 않기 때문입니다. 또한 재무 지표만 고려하면 회사의 효율성이 크게 좌우되는 무형 자산에 대한 투자의 효율성을 모니터링할 가능성이 없습니다. 재무 지표 시스템을 통해 비용 요소를 추가로 분해하기 위한 지침을 설정할 수 있지만 직원의 가치 증대를 촉진하기 위한 포괄적인 지표 시스템을 만드는 작업은 아직 해결되지 않았습니다. 비재무적 측정은 재무적 측정보다 더 복잡하고 포괄적이며 미래 재무 성과를 예측해야 합니다. 이는 즉각적인 결과를 가져오지는 않지만 특정 기간의 회사 활동 결과를 특성화하는 장기 지표 시스템입니다. 비재무적 지표는 본질적으로 설명적이며 가치 형성에 영향을 미치지 않지만 회사의 기능 프로세스를 특성화합니다. 이러한 지표는 업계 평균과 비교할 수 없습니다. 이는 재무적 지표를 계산하는 기준이 되므로 기업의 가치를 평가할 때 재무적 지표와 비재무적 지표를 함께 사용해야 합니다.
2. 회사의 가치 증대를 위한 전략 실행 방법
회사의 발전 전략을 개발할 때 처음에는 최종 결과를 회사의 전략적 목표와 비교하는 것이 필요합니다. 동시에 경영진이 스스로 설정한 단기 목표를 고려하는 것도 중요합니다. 이에 따라 단기 이익이 장기적으로 실패로 바뀔 수 있고 반대로 지나치게 먼 계획이 계획으로 남을 수 있기 때문에 전체 비즈니스 프로세스를 구축해야 합니다. 이러한 점에서 이행에 대한 접근 방식은 균형과 효율성의 원칙에 기초해야 합니다.
기업의 가치 증대를 목표로 하는 전략을 개발하는 과정에서 다음 질문에 답할 필요가 있습니다.
- 회사의 장기적인 목표는 무엇이며, 회사의 역량과 어떻게 일치합니까?
- 단기 및 장기적으로 가치 창출의 잠재적 원천은 무엇이며, 이 잠재력을 어떻게 실현할 수 있는가?
- 어떤 문제나 한계가 있으며, 이를 극복할 수 있는 방법은 무엇입니까?
이러한 문제를 해결하면 최대의 효율성으로 기업의 가치를 높일 수 있습니다.
실제로 기업 가치 증대를 목표로 하는 전략의 구현은 다음과 같은 주요 영역에서 수행됩니다.
- 사업 다각화, 시장 상황에 대한 의존도 최소화, 신규 시장 진입 등에 기여하는 투자 프로젝트 패키지 생성
- 비용 및 위험 관리, 투자 유치를 위한 최적의 계획 개발, 재무 및 운영 통제 구현 등을 통해 회사의 효율성을 높입니다.
- 공급자, 소비자, 감독 및 통제 기관, 투자자 등과의 상호 작용을 포함하여 외부 환경과 효과적인 상호 작용을 구축합니다.
나열된 각 영역은 비즈니스 가치 증가에 다양한 정도의 영향을 미치며, 이를 통해 회사는 경쟁사에 비해 개발 속도를 크게 높일 수 있습니다(그림 1).
그림 1 - 기업가치 증대 방향
가치 사업 자본 자산
이러한 영역 중에서 투자 프로그램 개발은 특히 중요합니다. 왜냐하면 외부 및 내부 최적화는 단기적인 조치일 뿐이고 투자 프로그램을 통해 회사는 경쟁사 및 시장 전체에 비해 더 빠른 속도로 발전할 수 있기 때문입니다.
회사의 효율성을 향상시키기 위해서는 모든 유형의 자원을 최적화하는 것 외에도 새로운 사업 영역을 개발하고 비핵심 사업을 제거하여 추가 자원을 확보하기 위한 타당성과 전망을 평가하는 것도 필요합니다.
외부 환경과의 관계 구축은 별도의 프로세스가 아닙니다. 회사는 항상 공급업체, 소비자 및 규제 당국과 접촉하고 있으며, 그 동안 협력과 상호 작용을 위한 가장 최적의 옵션을 지속적으로 찾아야 하기 때문입니다.
기업 가치 창출과 통합 프로세스는 동일한 것이 아니며 통합은 비즈니스 가치를 높이는 한 가지 방법일 뿐이라는 점에 유의해야 합니다. 따라서 합병이나 인수를 결정하기 전에 결합으로 인해 발생할 수 있는 가치 창출이나 시너지 효과의 기회를 파악하는 것이 일반적입니다. 효과적인 통합 거래는 다음 수준의 가치 형성이 특징입니다.
- 생산 및 조직 구조, 재정 흐름, 세금, 부채 조달 서비스 비용 등을 최적화하여 단기적인 시너지 효과를 달성합니다.
- 내부 잠재력 실현, 새로운 기회 식별
- 회사 합병으로 인해 열린 새로운 전략적 기회 구현: 새로운 시장 진출, 새로운 기술 창출 등
따라서 기업의 가치 증대를 목적으로 하는 거래를 수행할 때에는 가치 창출의 원천인 세 가지 구성요소의 기반을 결정하고 이에 따라 거래 수행의 목표와 방법의 우선순위를 정하는 것이 중요합니다.
기업의 가치를 높이기 위한 일련의 조치에는 투자 및 기업 활성화에 대한 올바른 결정과 설정된 예산의 준수가 필요합니다. 이렇게 하려면 다음이 필요합니다.
- 결과 효과의 계획된 규모에 따라 회사 가치 증대를 목표로 하는 예산을 계산합니다.
- 모든 단계에서 예산 준수 여부를 모니터링합니다.
- 비용과 자원에 대한 책임을 결정합니다.
- 프로세스 진행 상황을 보고할 때 운영 및 재무 성과 지표에 대한 보고서를 포함합니다.
이 접근 방식을 사용하면 자금 지출을 엄격하게 통제할 수 있으며, 이를 통해 처음에 발표된 규모의 계획된 활동에 대한 추가 자금 조달의 필요성에 대해 시기적절한 결정을 내릴 수 있습니다.
회사 가치 증대를 목표로 하는 조치를 실행할 때 경쟁사의 반응을 모니터링하고 가능한 위험을 최소화하는 것이 중요하며, 특히 다음이 필요합니다.
- 계획된 활동과 관련된 위험을 평가합니다.
- 위험요소를 중화하고 사업의 지속가능성을 높이기 위한 활동을 계획합니다.
- 경쟁사의 활동을 지속적으로 모니터링합니다.
- 적극적인 개발정책을 추진하고, 필요하다면 선제공격을 가한다.
회사 가치를 높이는 두 번째 단계에서는 다음을 통해 달성되는 숨겨진 기회를 식별하고 구현해야 합니다.
- 비즈니스 프로세스를 리엔지니어링하여 효과적으로 사용할 수 있는 추가 자원을 확보합니다.
- 가치 증가, 생산량 단위당 비용 절감 등을 가능하게 하는 새로운 비즈니스 모델로 전환합니다.
- 실행된 활동의 결과로 새로운 수준의 효율성에 도달합니다.
따라서 자본으로서의 사업 증가를 가능하게 하는 것은 이러한 기회입니다.
비즈니스 가치를 높이기 위한 조치에는 상당한 재정적 자원이 필요한 경우가 많으며, 이로 인해 관리 시스템, 보고 절차 및 투자자와의 관계가 변경되어야 합니다.
회사의 가치를 높이는 효과적인 전략 중 하나는 유기적 성장 전략이며, 그 효과는 다음 매개변수에 따라 달라집니다.
- 산업 수명주기;
- 필요한 자원의 양
- 프로젝트 시기.
또한 전략을 선택하고 개발하는 과정에서 다음과 같은 여러 질문에 답할 필요가 있습니다.
- 추가적인 가치를 창출하기 위한 계획은 무엇입니까?
- 재정적, 경제적 매개변수의 관점에서 가장 매력적인 대체 옵션은 무엇입니까?
- 외부 및 내부 요인의 영향에 대한 전략의 민감도는 어느 정도입니까?
이러한 질문에 대한 답을 통해 회사는 비즈니스의 구체적인 특성, 내부 환경의 영향 및 경영진의 선호도를 고려하여 최적의 전략을 선택할 수 있습니다.
또한 회사의 각 사업부 또는 지점의 가치 증가에 대한 기여도를 평가하는 것이 중요하며, 그 동안 다음 매개변수를 결정합니다.
- 부가 가치 창출에 있어 각 부서의 기여는 무엇입니까?
- 추가적인 가치를 창출하는 능력이 제한된 유닛.
이 데이터를 통해 회사의 가치를 높이고 전략을 실행하는 데 있어 부서 간 상호 작용을 위한 최적의 옵션을 결정하고 주요 성장 방향을 식별할 수 있습니다.
회사의 수명주기 기간에 따라 회사의 발전은 가치 상승 또는 반대로 가치 하락으로 이어질 수 있으므로 전략을 개발할 때 통제점을 설정하여 검토해야합니다. 회사 발전의 경로와 형태. 이는 시기적절한 구조 조정을 통해 비효율적인 단계로 인한 가치 손실 위험을 최소화하기 위해 필요합니다.
통제점은 회사의 기간이나 다양한 재무 또는 생산 지표(판매량, 생산량, 시장 점유율, 매출채권 등)일 수 있습니다. 비즈니스 가치 증대를 목표로 하는 전략을 구현하려면 다음 매개변수를 고려해야 합니다.
- 가능한 시너지 효과의 크기
- 취득 대상의 비용
- 투자 기간.
3. 사업의 잠재적 가치 평가
모든 사업의 잠재적 가치를 정기적으로 평가해야 합니다. 투자와 혁신 활동이 회사의 시장 가치에 미치는 영향 정도를 판단하는 것이 필요합니다. 또한 매각 대상 파산 회사에 대한 잠재력 평가를 실시하고, 공개 주식회사가 주식을 발행할 수 있는 금액과 매각 가격을 결정합니다.
이를 바탕으로 잠재가치를 평가하는 대상을 두 가지 측면에서 고찰해 본다.
- 재산을 소유한 법인으로서의 회사 평가
- 회사가 소유한 재산권, 기술, 자산의 총 가치 결정.
기업의 잠재적 가치 평가 분류는 다양한 매개변수에 따라 수행됩니다.
- 가치 유형(초기, 잔존 등)에 따른 자산 가치 평가를 기반으로 한 기업 평가
- 회사가 소유자를 위해 소득을 창출할 수 있는 재산권, 자산 및 기술의 총체적 평가.
후자에는 다음이 포함됩니다.
- 회사의 공동 소유자 지분 또는 개인 자산에 대한 평가
- 개별 기업가의 재산 평가
- 제품 라인 평가
- 투자 프로젝트 평가
- 상품 판매 및 구매에 대한 일련의 계약 평가.
제품 라인은 재산권, 장기적인 특권 및 경쟁 우위, 재산, 기술뿐만 아니라 회사 수입에 기여하는 다양한 계약의 집합으로 이해됩니다. 투자 분석 과정에서 제품 라인은 특정 수명 주기를 갖는 투자 프로젝트가 됩니다. 좁은 의미에서 제품 라인은 특정 유형의 활동 및 핵심 기술에 대한 라이센스를 포함하는 일련의 계약으로 이해됩니다.
일련의 계약으로서 제품 라인의 잠재적 가치를 평가하는 대상은 회사에 추가 수입을 가져오거나 비용 절감을 허용하는 하나의 장기 계약일 수도 있습니다. 원자재 및 공급품 구매 계약, 인력 고용 계약, 부동산 및 장비 임대 계약 등이 될 수 있습니다.
제품 라인의 잠재적 가치를 평가하는 목표는 다음과 같습니다.
1) 일련의 제품 라인으로서 회사의 실제 시장 가치 평가
2) 제품 라인 소유자가 계약 양도의 형태로 본 계약을 이행할 수 있는 시작 최대 가격을 결정합니다.
3) 가격이 단일 제품 라인의 비용과 일치하는 완전한 단일 제품 회사의 평가;
4) 평가 대상 제품 라인과 일치하는 투자 프로젝트의 시장 가치 평가;
5) 회사 승인 자본의 대략적인 시장 가치를 설정합니다.
제품군에 대한 평가는 해당 제품군이 전체 기간 동안 운영될 것으로 예상되는 경우에 적합하며, 이 평가에는 예상 수익이 포함됩니다. 수익 창출 작업을 수행하도록 계획된 기간이 사업 평가에서 잠재적 소득을 고려하는 기간보다 짧게 계획된 상황에서는 이 접근 방식을 사용한 사업 평가가 과대평가됩니다. .
따라서 비즈니스 가치를 평가할 때 평가된 제품 라인 내 활동 시간에 대한 기업가의 개별 계획이 중요합니다. 왜냐하면 이 평가의 목적이 전체 비즈니스를 평가하는 목적과 교차하기 때문입니다. 비즈니스 라인 평가 시 예상 수입을 고려하는 기간은 평가 대상 투자자의 분석 프로세스 기간보다 길 수 없습니다. 이는 제품 라인에서 창출된 소득이 평가되는 기간이 특정 국가 및 특정 개발 조건에서 사업체의 특징적인 분석의 평균 기간보다 길어서는 안 된다는 것을 의미합니다.
비즈니스를 평가할 때 개별 제품 라인의 평가는 구현에 필요한 자원이 프로젝트 평가를 기반으로 자금 조달을 결정하는 사람에게 속하는 새로운 프로젝트에 가장 자주 사용됩니다. 새로 창출된 사업의 최대 판매 가격은 계획된 사업과 가능한 사업에 대한 평가의 결과입니다.
따라서 회사와 그 회사의 주식을 평가할 때 개별 제품 라인의 평가부터 시작할 수 있습니다. 또한 회사의 자산 분석을 기반으로 평가가 이루어질 수 있습니다. 이 두 가지 접근 방식은 서로 다른 회사에 동일하게 적용됩니다. 재산을 기준으로 회사의 잠재적 가치를 평가하는 것은 유형 및 무형 자산에 대한 평가를 기반으로 합니다. 이 경우 유형 자산은 시장 가치로 평가될 수 있고, 무형 자산은 회사의 경쟁 우위인 별도의 제품 라인으로 평가될 수 있습니다. 부동산 평가는 또한 사업 부문의 평가로 귀결될 수 있으며 회사의 투자 포트폴리오에 비유동 주식이 포함된 경우 금융 자산을 평가할 때에도 적용됩니다.
회사의 잠재적 가치를 평가하는 목적은 다음과 같습니다.
- 공개 주식회사의 주식 시장 시세의 객관성을 확인합니다.
- 주식의 유동성이 충분하지 않은 폐쇄된 주식회사의 시장 가치를 추적합니다.
- 유동성이 낮은 폐쇄형 주식회사의 구매 및 판매에 대한 제안 개발
- 회사의 재무 보고서를 준비할 때 평가 중에 얻은 데이터를 사용합니다.
회사의 잠재적 가치를 평가하는 방법에는 세 가지 주요 접근 방식이 포함됩니다.
- 소득 접근 방식;
- 비교 접근법;
- 비용이 많이 드는 접근 방식.
이러한 각 접근 방식에는 고유한 장점과 단점이 있으며 별도의 관점에서 회사의 잠재적 가치를 평가합니다.
소득접근법을 적용할 때 잠재가치를 결정하는 주요 요소는 '소득'이다. 이 지표가 높을수록 비즈니스의 잠재적 가치가 높아집니다. 이 방법의 핵심은 1년 또는 몇 년 동안 물건을 사용하여 발생하는 미래 소득을 예측하고 이 소득을 물건의 현재 가치로 변환하는 것입니다. 이 경우, 소득을 얻을 수 있는 기간, 이 과정에 수반되는 위험의 정도 및 유형이 중요합니다. 할인율과 자본화율은 미래 수익을 현재 가치로 변환하는 데 사용됩니다. 할인율은 위험 수준이 동일한 프로젝트의 투자자 관점에서 투자 자본에 대해 요구되는 수익률을 나타냅니다. 할인율을 결정하는 방법은 다양합니다.
1) 가중 평균 자본 비용 모델은 다음 공식으로 계산됩니다.
r = Spk(1-PP)Wpk + Ssk, (3)
여기서 r은 할인율입니다.
Ssk, Spk - 유치 자본 및 자기 자본 비용;
PP - 법인세율;
Wпк - 유치 자본 비율, Wск - 각각 자기 자본 비율
2) 자기자본 현금 흐름에 대한 자본 자산 평가 모델은 다음 공식을 사용하여 계산됩니다.
r = Rѓ + in (Rm - Rѓ) + Si, (4)
여기서 Rѓ는 무위험 수익률입니다.
c - 베타 계수는 국가에 존재하는 거시경제적, 정치적 과정과 관련된 체계적 위험 수준을 나타냅니다.
Rm은 시장 전체의 전반적인 수익성입니다.
Si - 투자 위험과 관련된 다양한 첨가제;
3) 누적 건설 방법.
자본화율은 미래 특정 기간 동안 소득이 일정할 것이라는 가정 하에 영업을 통해 예상되는 소득을 기준으로 기업의 가치를 결정하는 데 사용되는 비율입니다. 자본화율은 투자 자본 수익률과 수익률을 나타냅니다. 이는 다음 공식에 의해 결정됩니다.
Kcap = r - t (5)
여기서 Kcap은 자본화 비율입니다.
t - 예상되는 평균 연간 이익 증가율입니다.
기업의 잠재적 가치를 평가하는 비교 접근법은 특정 기업의 특성을 유사한 기업과 비교하여 가치를 결정하는 것입니다.
회사의 잠재적 가치를 평가하는 재산 접근법은 개별적으로 평가된 모든 자산의 가치와 조달된 자본 금액의 차이로 대상의 가치를 결정하는 것입니다. 자산의 가치는 이러한 자산의 사용 효율성을 반영하지 않고 전반적인 상호 작용의 시너지 효과를 고려하지 않기 때문에 자산 평가 목적으로 자산 방법의 사용이 제한됩니다. 이 접근 방식은 고정 자산을 재평가하고, 내부 흐름 관리 문제를 해결하고, 활동 수준이 낮은 시장 참여자 대상을 평가하거나, 소득 창출 목표가 투자의 주요 목표가 아닌 경우에 사용하는 것이 좋습니다.
따라서 비즈니스의 잠재적 가치를 평가할 때 세 가지 주요 접근 방식이 있으며 각 접근 방식에는 고유한 장점과 단점이 있습니다. 둘 중 하나를 선택하는 것은 평가 목적, 회사가 운영되는 산업의 특성, 개인의 특성에 따라 달라집니다.
결론
따라서 사업의 가치는 향후 사업 운영 전체 기간 동안 소유자의 총 이익 금액입니다. 그것은 미래 상품의 현재 가치입니다. 이 지표는 기업의 성과를 객관적으로 나타내는 지표입니다. 비즈니스 가치에 영향을 미치는 주요 요소는 다음과 같습니다. 시장 상황; 가치가 높은 사업체를 소유함으로써 얻을 수 있는 미래 이익; 유사한 기업을 설립하는 데 드는 비용; 소득 위험; 사업에 대한 통제 정도와 자산의 유동성 정도 사업 유동성. 기업의 가치를 구성하는 요소로는 내부와 외부, 재무와 비재무, 양적과 질적 등이 있습니다. 재무 요소는 다음 그룹으로 나뉩니다: 회사의 전략적 효율성을 반영하는 지표; 회사의 투자, 운영 및 재무 활동. 재무적 비용 요인 외에도 미래 재무성과를 예측하는 데 도움이 되는 비재무적 요인도 중요합니다. 회사 가치를 높이는 주요 방향은 다음과 같습니다. 투자 프로젝트 패키지 생성; 비즈니스 효율성 향상; 외부 환경과의 상호 작용. 투자와 혁신 활동이 회사의 시장 가치에 미치는 영향 정도를 결정하려면 비즈니스의 잠재적 가치를 평가하는 것이 필요합니다. 또한 매각 대상 파산 회사에 대한 잠재력 평가를 실시하고, 공개 주식회사가 주식을 발행할 수 있는 금액과 매각 가격을 결정합니다.
잠재적 가치를 평가하는 데는 세 가지 주요 접근 방식이 있습니다. 비교접근법; 비용이 많이 드는 접근 방식으로, 각각 고유한 장점과 단점이 있습니다.
사용된 문헌 목록
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회사 가치 평가 문제는 일반적으로 사업을 떠날 전망을 고려하거나 매각 결정을 내린 후에 중소기업 소유주 앞에서 발생합니다. 대부분의 비즈니스 판매자는 처음으로 판매를 시작하며 전문가의 서비스를 이용하려는 욕구는 상당히 정당합니다.
시장에는 서비스를 제공하는 많은 전문가가 있습니다. 사업 가치 평가또는 이 작업을 다른 활동과 결합합니다. 전문적인 평가는 일반적으로 가장 공식적인 평가 유형입니다. 컨설턴트가 수행하는 평가는 공식 평가와 크게 다릅니다. 첫째, 이는 사업 매각 전 준비의 일부로 수행되며 기존 자산 및 현금 흐름뿐만 아니라 기타 여러 요소를 기반으로 합니다. 주요한 것은 수익성과 투자 수익 측면에서 비즈니스 가치와 투자자의 선호도에 영향을 미치는 요소와 위험입니다. 둘째, 평가자의 활동에는 공정한 전문성이 필요합니다. 그러나 사업 매각 프로젝트에는 평가 외에도 구매자 검색 및 컨설팅 서비스 제공이 포함되어 컨설턴트를 어느 정도 이해 당사자로 만듭니다. 잠재적 구매자와의 협상이 시작되는 순간 판매자 측에서 활동하는 컨설턴트는 구매자의 가격 인하 제안을 고려하고 거래의 검사 절차와 구조를 구성하며 고객에게 권장 사항을 제시할 의무가 있습니다.
폐업은 판매자의 문제에 대한 진정한 해결책입니다
사업주에게 매각 결정은 매우 심각한 단계이며 거의 항상 어렵습니다. 이는 대부분의 경우 중소기업이 처음부터 만들어졌으며 소유주의 수년간의 노력의 결실을 나타내기 때문입니다. 때로는 "원어민 자녀"와 헤어지는 것이 안타깝고 항상 사업이 잘 진행되기를 원합니다. 따라서 부동산 중개인 및 중개인과 달리 기업 매각 컨설턴트는 사물 (기존 사업이 구매 및 판매 대상 임에도 불구하고)이 아니라 주로 고객과 협력합니다. 기업을 올바르게 평가하고, 유능한 판매 전략을 선택하고, 공정한 거래 가격을 달성하기 위해서는 먼저 고객의 문제를 이해하고 깊이 파고들어야 합니다.
기업을 매각할 때 발생하는 문제를 고려하기 전에 저자가 중소기업으로 분류한 기업을 이해하는 것이 필요합니다.
중소기업 오너와 협력한 기존 경험을 바탕으로 사업 규모(자산, 판매량) 및 기타 기준에 따라 기업의 등급을 제안할 수 있습니다. 기존 기업의 구매 및 판매를 위한 시장에서 가장 활동적인 대상은 수천 달러에서 5~1천만 달러에 이르는 기업입니다. 일반적으로 이 그룹은 세 가지 하위 그룹으로 나눌 수 있습니다.
1. 중소기업(LLC, CJSC) 및 민간 기업가(PBOLE).이러한 회사의 최대 비용은 소규모 무역 및 서비스 기업, 공공 요식업, 중개 회사, 소규모 통신 사업자 및 수공예 산업에서 거의 100~150,000달러를 초과하지 않습니다. 그러한 기업의 가장 큰 특징은 그러한 기업을 소유함으로써 얻을 수 있는 경제적 매력이 소유자에게 고용을 제공하는 데 기반을 두고 있다는 것입니다. 소유자는 자신의 사업을 운영하면서 자본을 축적하고 가족에게 일자리를 제공하며 기술과 재능을 실현할 수 있는 기회를 제공합니다. 오너의 가장 큰 고민은 '누구에게 맡길 것인가'가 아니라 '어떻게 할 것인가'에 대한 고민이다. 양적으로 보면 전체 매각 사업체 수의 최대 70%를 차지한다. 이 범주의 기업가는 지속적인 목표 추구, 과잉 및 혁신 거부, 개인적 겸손을 통해 성공할 수 있습니다.
교육 수준이 낮거나 비즈니스 경험이 없는 사람들이 지식과 비즈니스 기술을 습득하고 회사를 더 높은 수준으로 끌어올리려는 노력을 통해 성공하는 사례가 많이 있습니다. 이러한 회사는 일반적으로 여러 가지 이유로 컨설턴트의 관심을 끌지 않습니다. 그들은 진지한 평가 없이도 손을 바꿀 수 있으며 아마도 아직 전문가를 유치할 수 있는 지점에 도달하지 않았을 것입니다.
2. '황금중용'을 점유하는 기업.이는 가치 평가 및 판매 방법 측면에서 가장 흥미로운 대상입니다. 그들은 국내 중소기업의 '일꾼'이라고 자신 있게 부를 수 있다. 첫 번째 그룹의 기업에 비해 일반적으로 관리가 더 복잡하고 더 많은 비즈니스 기술과 경험이 필요하며 훨씬 더 많은 수의 다양한 프로세스와 더 많은 직원을 관리할 수 있는 능력이 필요합니다.
이러한 기업의 본질은 소유자 또는 관리자의 전문 기술, 자본, 새로운 아이디어, 현대 장비, 자격 및 인력 경험을 집중적으로 사용하여 다양한 수단을 사용하여 회사를 관리하는 것입니다(종종 빌린 자금 사용). 대부분의 경우 이들은 여전히 불투명한 보고, 자사에 대한 강한 의존성 및 폐쇄된 회사에 내재된 기타 위험을 지닌 "가족" 회사입니다. 그러나 소유와 경영을 분리하고, 업무프로세스와 관리회계를 확립하여 기업의 가치를 높이려는 기업주들의 이해와 욕구는 이미 존재합니다. 앞으로 '중소기업'이라는 개념을 사용할 때에는 '중용' 기업을 의미하게 됩니다.
3. "가족" 회사에서 성장한 회사.신제품 개발과 러시아 지역, CIS 국가 및 해외 시장 진출을 통해 역량을 강화하고 성장을 위해 노력하고 있습니다. 저자는 이를 "가속기"라는 용어로 특성화합니다. 사업의 폐쇄성, 보고의 불투명성, 체계화된 사업 프로세스의 부족, "장기적" 자금에 대한 접근으로 인해 이러한 회사를 인수할 때 위험이 상당히 높아 가치에 부정적인 영향을 미칩니다. 여기에서 비용 범위는 매우 모호하며 100만~1000만 달러 범위일 수 있으며 때로는 더 높을 수도 있습니다. 전략적 투자자에게 매각하는 것이 종종 중견 기업이나 기업 구조로 전환할 수 있는 유일한 기회인 경우가 많습니다. 이러한 회사는 매각된 전체 회사 수의 10%를 넘지 않습니다.
미국 동료들이 올바르게 지적했듯이 컨설턴트가 판매자의 문제와 상황을 올바르게 이해하게 되면 고객을 돕는 것이 훨씬 쉬울 것입니다. 비즈니스 중개는 사람과 밀접한 관련이 있다는 것을 인식하는 것이 중요합니다. 대상 작업의 초기 단계에서 작업은 사람을 이해하는 것이 98%이고 대상에 대한 이해를 얻는 것은 2%에 불과합니다. 이러한 태도는 관계의 얼음이 깨지자마자 반대 방향으로 바뀔 것입니다.
컨설턴트는 대부분의 경우 신청하는 고객이 처음으로 비즈니스를 판매하기 때문에 비즈니스 판매자의 근거 있는 두려움을 느끼고 예상해야 합니다. 이러한 우려는 판매자가 다음과 같은 합리적이고 직관적인 가정을 기반으로 합니다.
- 자신의 노동의 결실을 판매합니다.
- 사람(직원, 고객, 공급업체)의 운명을 자신에게 익숙하지 않은 사람에게 맡깁니다.
- 때때로 그는 미래에 대한 명확한 계획 없이 경력을 마감하기도 합니다.
- 권력과 명성을 주는 자리를 거부합니다.
- 나는 그의 사업에서 그를 대신할 적절한 사람이 없다고 확신합니다.
- 회사에서 일하는 친척과 친구의 운명에 대해 걱정합니다.
- 공정한 가격을 받고 궁극적으로 모든 돈을 받는 것에 대해 걱정합니다.
물론 고객과의 첫 만남에서 컨설턴트는 이러한 의심을 풀기 위해 가능한 모든 방법을 시도할 것입니다. 그러나 실습에서 알 수 있듯이 판매자의 사업에 대한 돈을받은 후에 만 최종 마음의 평화가 판매자의 영혼을 지배하게 될 것입니다.
컨설턴트는 또한 소유주가 사업을 그만두게 된 이유와 그의 판매 동기. 저자의 경험에 따르면 비즈니스 판매자가 꼽는 주요 이유는 다음과 같습니다.
1. 수익성이 낮고, 기대수익이 부족합니다. 기업 매각의 주된 이유는 초기에 적절한 마케팅 없이 또는 잘못 계산된 사업 아이디어로 설립되었거나 소유주와 관리자의 비전문성으로 인해 파산하게 된 것입니다. 이러한 기업은 처음에는 장비 대여 또는 임대에 대한 유리한 조건, 낮은 임대료 또는 세금 미납, 정부 기관과의 개인적인 관계 등의 이점을 바탕으로 구축될 수 있었고, 아니면 단순히 당시 "유행" 시장 틈새 시장을 선택했습니다. 그런 다음 엄청난 수의 경쟁자로 채워졌습니다.
2. 비핵심 자산 매각(여러 사업체를 운영하거나 구조를 보유하는 기업의 경우)
3. 뮤추얼펀드, 부동산투자펀드 등 더욱 매력적인 투자대상의 등장. 이 이유는 비핵심 자산 소유자와 수익성이 없는 사업체 소유자가 두 번째로 언급하는 경우가 많습니다.
4. 경쟁이 치열한 경영환경의 변화, 정부의 산업규제 강화, 신기술의 등장으로 인한 기업폐쇄의 위협. 예를 들어 이러한 이유로 페이징 회사, 소규모 육류 생산 시설, 개발 예정 지역에 위치한 시설이 매각됩니다.
5. 자금이 긴급하게 필요합니다. 더 자주-빌린 자금을 반환하고 덜 자주-개인적인 이유로;
6. 피로, 은퇴 연령 도달, 가족과 자녀에게 "돌아가야" 하는 필요성.
7. 해외 등 새로운 거주지로 이사하는 경우
8. 러시아에서의 사업에 대한 실망감, 끊임없이 변화하는 법률로 인한 피로감, 많은 점검, 중기 계획의 불가능성. 그 이유는 그다지 흔하지 않지만, 높은 수익성조차도 국가와의 영원한 경쟁으로 인한 피로를 보상하지 못하는 경우가 있습니다.
회사의 사전 판매 준비 과정에서 발생하는 가장 심각한 문제 중 하나는 비즈니스 가치에 대한 판매자의 이해입니다. 미국의 기업 가치 평가 전문가에 따르면 게리 앨런, 이 분야에서 33년의 경험을 가진 사람: “모든 판매자는 비즈니스에 대해 엄청나게 높은 가격을 받기를 원합니다(우리, 중개자 또는 평가자가 보고 데이터 및 회사 문서를 기반으로 결정하는 가격 순서에 관계없이). 모든 구매자는 회사의 가격이 (보기도 전에) 너무 비싸다고 믿고 기회가 주어지면 가격을 낮추려고 노력합니다.” 당연히 이 두 포지션 모두 존재할 권리가 있으며, 거래의 성공은 판매자 포지션의 유연성과 중개자의 전문적 기술에 크게 좌우됩니다.
동일한 저자는 컨설턴트의 경험을 통해 완전히 확인된 여러 가지 흥미로운 아이디어를 표현합니다. 판매자가 받기를 희망하는 가격은 일반적으로 SDP(판매자가 꿈꾸는 가격)라고 하며 Allen은 이 가격이 다음 요소를 기반으로 한다고 믿습니다.
1. 친구 중 한 명이 (보통 시장 상황에 대한 정보가 없음) 자신의 사업에 이러한 가격이 있다고 말했습니다.
2. 공인회계사 또는 CPA(회사를 매매한 적이 없으며 오직 고객의 최선의 이익을 위해서만 행동할 것을 약속하는 사람)로부터 자신의 사업이 그 정도의 가치가 있으므로 타협해서는 안 된다는 말을 들었습니다. 더 적은 비용으로;
3. 고객은 같은 도시에 위치한 유사한 회사가 일정 금액에 매각되었다는 소식을 듣고 자신의 사업이 훨씬 나아졌다는 것을 알고 있습니다. 그러나 대부분의 경우 그는 판매 조건(임대 조건, 실제 이익 금액, 사업 매각을 유발한 주요 동기 요인)에 대해 잘 알지 못합니다.
4. 판매자는 당시 자신이 지불한 가격을 받기를 원합니다. 관리 부실이나 강력한 경쟁자의 등장 등으로 인해 초과 지불을 했거나 매출이 감소했을 가능성이 있습니다.
5. 아마도 판매자는 처음부터 사업을 시작하고 많은 돈을 투자했으며 이제 비용을 반환하고 싶어할 것입니다. 그러나 시장 및 인구통계학적 상황을 고려하여 적절한 마케팅 없이도 투자가 이루어질 수 있다는 점을 기억해야 합니다. "기업가"라는 단어는 단순히 자신의 사업을 시작하고 단순히 소유자이자 리더처럼 느껴지기를 원하는 사람이 아니라 "위험을 감수할 의지가 있는 사람"을 의미한다는 점을 이해하는 것이 중요합니다.
각 판매자는 자신만의 "꿈의 한계"를 가지고 있습니다. 그리고 때로는 그것을 극복하기가 어렵습니다. 심리적인 요인도 고려해야 합니다. 기업가는 재정적 자원 외에도 육체적, 도덕적 노력이 투자되고 많은 시간이 소비되기 때문에 자신의 사업이 어린이와 유사하다고 올바르게 믿습니다. 가족과 자신의 건강에 해를 끼치는 것도 포함됩니다. 당연히, 새로운 소유자와 함께 사업이 생존하고 성장하기를 바라는 바람과 더불어, 판매자는 자신의 노력에 대한 보상으로 상당한 보너스를 기대합니다.
고객을 현실에 더 가깝게 만드는 주장 중 하나는 미국 전문가가 개발한 "10-50" 규칙입니다. 대부분의 경우 최종 판매 가격은 감정인이 지정한 가격과 동일하지 않을 것이라고 명시되어 있습니다. 대부분의 경우 회사는 판매 목록에 등록된 원래 가격보다 10~50% 낮은 가격에 판매됩니다. 컨설턴트의 전문 기술은 초기 가격을 최대한 정확하게 결정하고 최종 가격이 숫자 10에 가까운 "10-50" 규칙에 맞도록 하는 데 있습니다.
다음 단계에서 컨설턴트는 회사가 운영되는 시장 환경과 관련하여 가능한 한 많은 정보를 고객으로부터 얻어야 합니다. 비즈니스 규모 및 지속 가능성과 관련된 여러 가지 이유로 인해 중소기업은 외부 및 내부 요인의 영향을 받기 쉽습니다. 공개 시장에서 자금 조달을 유치할 수 없는 소규모 기업은 내부 자원, 창업자 자금 및 은행 대출을 사용하여 개발합니다. 그러나 높은 관리 이동성과 환경 문제에 대응할 수 있는 능력으로 인해 여러 가지 장점도 있습니다.
중소기업은 수요, 유동성, 시장 리스크, 정부 규제 강화 가능성, 정치적, 기술적, 사회적 리스크 등 일반적인 환경 요인에도 노출되어 있습니다. 당연히 중소기업은 이러한 요인의 부정적인 영향을 중화할 기회가 훨씬 적습니다. 또한, 소기업의 가치를 결정할 때 몇 가지 구체적인 환경적 요인을 고려할 필요가 있습니다. 예를 들어 계절성이 여기에 포함됩니다. 제품(서비스)에 대한 계절적 수요 기간 동안 회사는 유동성 증가로 인해 더 높은 가치를 갖습니다. 투자자는 계절적 수익성 최고점에 가까운 기업을 구매하는 것을 선호합니다. 판매를 위해 제안된 유사한 기업의 수 또한 기업 가치에 매우 큰 영향을 미칩니다. 이 요소는 특정 유형의 비즈니스의 유행성이나 명성과 직접적인 관련이 있습니다. 산업 제휴는 가치에 긍정적인 영향과 부정적인 영향을 모두 미칠 수 있습니다.
기업 매매를 위한 자본 시장에서는 모스크바 정부의 장기 정책이 매우 중요합니다. 사업 비용은 집주인에 따라 다르며 종종 특정 개인에 따라 달라집니다. 사무실, 생산 및 창고 공간에 대한 장기 임대 계약을 자랑할 수 있는 회사는 소수에 불과합니다. 임대인의 역할이 건물을 소유한 개인인 경우 계약 기간과 계약 연장 보장은 임차인과의 개인적 관계에 따라 달라지는 경우가 많습니다. 종종 집주인은 기존 패턴을 바꾸거나 임대료를 "그림자"에서 벗어나기를 원하지 않습니다. 이는 어떤 식으로든 해당 지역의 사업체를 공정한 가격에 판매하는 것을 촉진하지 않습니다.
모든 기업에 공통적인 내부 환경 요소로는 수익성, 소득 수령 기간, 채무 부담 등이 있습니다. 그러나 중소기업의 가치는 다양한 특정 요인의 영향을 받습니다.
대부분의 중소기업은 '가족' 제도에 따라 설립되기 때문에(주요 인물이 반드시 친척, 지인, 동급생 또는 전 동료일 필요는 없으며, 나이가 많고 검증된 직원일 수도 있습니다. 도덕적 의무), 잠재 구매자가 가장 우려하는 핵심 수치 요소입니다. 일부 기업에서는 마케팅부터 구매, 관리, 재무, 영업까지 모든 프로세스가 소유자(또는 여러 소유자)의 손에 집중되어 있습니다. 일부 소유자는 이미 회사 업무에 대한 일상적인 통제에서 벗어나 내부 문제에 대한 권한을 관리자에게 위임했지만 여전히 공급 업체 및 주요 고객과의 연결, 재무 흐름 및 정부 기관과의 연결을 유지하고 있습니다. 때로는 핵심 인물이 좁은 전문가인 경우도 있는데, 특히 노동 시장에 이러한 전문가가 부족한 경우에는 더욱 그렇습니다.
소규모 정육점이나 제과점에서 기술자가 이탈하면 사업 수익성에 심각한 영향을 미쳐 기업 가치가 하락할 수 있습니다. 소유자 또는 총책임자와 허가, 면허, 법 집행, 세금 및 규제 당국과의 개인적 관계는 매우 중요합니다. 일부 기업은 처음부터 이러한 연결을 구축하여 비시장적 방법을 통해 이를 활용할 수도 있었습니다. 다행스럽게도 현재 이러한 이점을 줄이고 비공식 관계를 문명화된 틀로 전환하는 경향이 있습니다.
비즈니스 비용은 관리 회계가 어떻게 구성되어 있는지, 존재 여부, 회사 구조 및 문서 흐름이 얼마나 투명한지에 따라 직접적으로 달라집니다. 사업을 평가할 때는 적어도 최근 2~3년간의 활동에 대한 소득을 회고적으로 분석해야 합니다. 회계가 올바르게 유지되면 과거와 현재의 흐름을 확인하고 미래 수입을 예측하는 것이 어렵지 않습니다. 데이터가 문서화되어 잠재적 구매자가 쉽게 확인할 수 있다면 좋습니다. 회계가 있으면 더 나쁘지만 "무릎을 꿇고" 보관하면 적어도 적절한 형태로 가져올 수 있습니다. 그리고 이틀 후에 데이터가 폐기되면 문제가 발생합니다. 즉, 예산을 포함하여 소유자 변경 후 지급 계정을 식별할 위험이 있습니다. 이중 입력 요소가 작용하는 곳입니다. "회색" 계획을 사용하는 것은 어떤 방식으로든 기업 가치를 높이는 데 기여하지 않습니다. 때로는 기업의 전체 경쟁 우위가 탈세를 기반으로 구축되는 경우도 있지만 그러한 기업의 수가 감소하고 있습니다.
기업을 평가할 때 할인율의 가치에 영향을 미치는 모든 요소와 가능한 위험의 영향을 최대한 고려하는 것도 중요합니다. 동시에 거의 모든 특정 사례에는 위험을 최소화하고 부정적인 요인의 영향을 줄일 수 있는 기회가 있습니다. 예를 들어, 단기 임대 계약은 정해진 절차에 따라 장기 임대 계약을 재협상하고 등록할 수 있습니다. 판매자가 시간 제한이 없다면 문서의 결함을 제거하고 누락된 문서를 준비하며 관리 회계를 수립하는 유능한 작업은 위험 감소와 할인율 감소로 인해 비즈니스 가치를 크게 높일 수 있습니다. 실제로는 상당히 짧은 시간에 현재 수익성을 높이고 핵심 인물에 대한 비즈니스 프로세스의 의존성을 완전히 제거할 수 있었던 사례가 많이 있습니다.
컨설턴트는 또한 모든 금융 정보, 회사 자산에 대한 정보, 기존 고정 및 운전 자본에 대한 정보를 다루고 변호사를 고용하여 법적 조사를 수행합니다. 이러한 프로젝트의 특징은 대부분의 경우 판매자가 회사를 매각한다는 사실을 비밀로 유지하는 데 매우 관심이 있으며, 수석 회계사조차도 이러한 이유로 컨설턴트와 정확하게 의사 소통할 수 없는 경우가 있다는 것입니다. 주요 인물을 인터뷰하는 방식도 사용하기 어렵다. 컨설턴트가 현장을 자주 방문하는 것도 바람직하지 않기 때문에 고객이 직접 제공한 데이터를 가지고 작업해야 합니다. 받은 정보의 신뢰성을 의심하지 않도록 파트너십과 신뢰 관계를 구축하는 것이 매우 중요합니다.
결국, 운영기업의 매매거래가 성사되는 가격은 판매자(회사의 소유자)의 입장에 따라 크게 좌우된다. 회사를 긴급하게 매각해야 하는 경우 일반적으로 판매자는 가격을 크게 낮출 준비가 되어 있습니다. 또한 협상 능력, 가능한 최선의 방법으로 비즈니스를 제시하고 비즈니스 가치에 대한 정보에 입각한 의견을 옹호하는 능력도 중요합니다.
따라서 전문 컨설턴트는 좁은 의미의 브로커일 수만은 없습니다. 그는 평가 방법, 컨설팅 기술에 능숙해야 하며 개인적인 경험을 쌓아야 합니다. 또한 고객과의 신뢰 관계, 상호 이해 및 받은 권장 사항을 따르려는 고객의 의지를 달성하는 것이 매우 중요합니다. 또한, 사업체 매각 컨설턴트는 숙련된 협상가여야 하며 고객의 이익을 보호해야 합니다.
매각 후 사업의 생존 가능성 보장 - 구매자의 문제 해결
기존 사업 매각에 대한 컨설턴트의 업무는 조직 또는 재무 컨설팅 분야의 컨설턴트 업무와 여러 면에서 다릅니다. 한 가지 차이점은 기업의 가치가 평가되고, 준비되고, 판매용으로 제시된 후에는 프로젝트에 참여하는 제3자, 즉 잠재적 구매자가 있다는 것입니다. 컨설턴트로 일할 때 회사를 인수하는 것이 기업가에게 쉬운 일이 아니라는 점을 고려하는 것이 매우 중요합니다.
판매자와 구매자의 동기 차이에 따라 기업의 가치와 판매 가격에는 항상 차이가 있습니다. 최종 판매 가격은 항상 두 가지 간단한 진실을 반영합니다.
1. 구매자는 회사의 미래를 획득하지만 과거에 대한 비용을 지불합니다.
2. 판매자는 제시된 가격에만 동의할 수 있습니다.
컨설턴트는 구매자의 우려 사항을 이해하고 이러한 우려 사항을 고객(판매자)에게 전달해야 합니다. 구매자는 일반적으로 다음과 같은 질문을 스스로에게 묻습니다.
1. 그에게 이 특정 회사가 정말 필요한가요?
2. 기업가의 역할에 빨리 익숙해지고 적응할 수 있을까요?
3. 과연 그는 사업을 성공적으로 관리하고 발전시킬 수 있을까?
4. 직원, 공급업체 및 고객은 그대로 유지됩니까?
5. 이 사업체 인수가 귀하의 생활 방식, 습관, 가족 구조에 어떤 영향을 미치게 됩니까?
6. 예상치 못한 상황, 경기 침체, 경쟁 심화, 정부 개입이 발생할 경우 회사는 어떻게 되나요?
7. 이렇게 힘들게 모은 자금을 이 사업에 투자하는 것이 현명한 일입니까?
컨설턴트는 주로 공정한 거래 가격을 달성하는 데 관심이 있으며 이에 대해 가능한 모든 방법으로 기여할 의무가 있습니다. 공정한 가격은 양 당사자가 대상의 모든 매개 변수와 조건을 올바르게 알고 있는 경우 운영 사업이 판매하려는 사람의 손에서 구매하려는 사람의 손으로 전달되는 가치입니다. 거래의.
최종 가격은 항상 인수한 사업의 향후 성과에 대한 구매자의 기대를 반영합니다. 최대 가격은 위험과 보상 사이의 허용 가능한 균형에 의해 결정되며, 이는 구매자가 예상 이익을 위해 기꺼이 위험을 감수할 수 있는 최대 금액을 나타냅니다. 그러나 인수자는 경제 전망에 의해 확인된 근거가 있는 경우 최대 금액을 지불할 의사가 있습니다.
거래를 판매자와 구매자 간의 일종의 게임으로 간주한다면 양측이 "윈-윈" 매트릭스를 적용해야만 성공할 수 있습니다. 모든 유능한 중개인의 임무는 기업 가치와 판매 가격 간의 차이를 결정하는 주요 요구 사항, 요구 사항 및 장애물을 식별하고 고려하는 것입니다.
협상 과정이 진행되고 거래가 준비되는 동안 컨설턴트는 객관적으로 관심의 이중성을 경험합니다. 한편으로, 판매자가 그에게 수수료를 지불하기 때문에 판매자는 계약에 따라 판매자의 이익을 보호하고 가격을 방어할 의무가 있습니다. 반면에 구매자는 중개자(컨설턴트, 변호사, 감사인)의 서비스에 의존하지 않고 컨설턴트가 자신도 모르게 구매자를 위해 "놀이"하는 경우가 많습니다. 이는 다음과 같은 몇 가지 요인으로 인해 발생합니다.
- 컨설턴트는 회사를 평가하고 판매 준비를 하였으므로 투자 각서에 포함된 정보의 정확성에 대한 책임은 컨설턴트에게 있습니다.
- 거래가 완료된 후 구매자가 비즈니스 판매자를 이용할 수 없게 되는 경우가 많으며, 문제가 발생하면 구매자는 컨설턴트에게 문의하게 됩니다.
컨설턴트의 평판과 영업권을 유지하려면 매각 후 사업의 생존 가능성에 문제가 발생할 위험을 최소화하는 방식으로 거래를 수행해야 합니다.
컨설턴트의 임무는 구매자의 희망 사항, 즉 구매자가 확인하고 싶은 것이 무엇인지, 어떻게 확인하고 싶은지, 자신에게 가장 중요한 것이 무엇인지, 거래를 거부할 권리가 있는 조건을 식별하는 것입니다. 일반적으로 대부분의 구매자는 기업 구매 경험이 없습니다. 그들은 "돼지를 찌르는 것"을 구매하는 것의 위험에 대해 매우 명확하지만 이를 최소화할 수 있는 기성 솔루션이 없습니다. 그런 다음 컨설턴트는 표준 도구 세트를 제공하여 이를 창의적으로 보완하고 특정 거래 조건에 맞게 조정합니다.
예를 들어 컨설턴트는 거의 모든 사업에 참여할 때 수행되는 표준 점검 목록을 가지고 있습니다.
- 합법적인 작업을 허용하는 법정, 허가 및 기타 문서, 인증서 및 라이센스의 가용성을 확인합니다.
- 회사 장비 및 자산의 재고;
- 회계 문서 확인(전체 또는 부분)
- 미지급금 및 미수금 목록;
- 원자재, 용기, 포장재 및 완제품의 이월 잔액 재고.
부동산을 소유한 기업의 경우 부동산에 대한 권리를 확인하는 것이 중요합니다. 사업이 임대된 장소에서 수행되는 경우, 1년 임대가 다시 갱신될 가능성이 얼마나 되는지에 대한 질문이 매우 자주 발생합니다. 집주인이 건물의 소유자인 경우, 구매자와 구매자 사이의 만남을 제공하고 앞으로도 지속적인 건설적 관계에 대한 보장(때로는 구두로도 충분함)을 얻는 것이 필수적입니다. 기업이 복잡하고 고가의 장비를 보유하고 있는 경우 전문가의 참여를 통해 장비의 상태와 성능을 점검할 필요가 있습니다. 회계의 정확성과 세금 완납은 예산 부채가 없다는 증명서와 때로는 감사 보고서를 통해 확인할 수 있습니다.
저자의 실무에서는 매각 후 사업의 생존 가능성을 보장하려는 컨설턴트의 관심이 고객(판매자)에 의해 상대방의 지시를 따르고 심지어 자신의 이익을 거의 배신하는 것으로 인식되는 경우가 있었습니다. 따라서 사전 판매 준비 단계에서 이미 구매자의 이익을 고려할 필요성에 대해 판매자를 준비시키는 것이 매우 중요합니다.
따라서 기업의 매매에 관한 활동은 사업을 정확하게 평가하는 능력뿐만 아니라 다양한 컨설팅 측면도 포함합니다. 비즈니스 브로커의 직업은 복잡하고 다면적이며 가치 평가 메커니즘, 시장 상황 및 분석 기술에 대한 지식뿐만 아니라 고객과의 의사 소통에 대한 광범위한 경험, 문제를 조사하고 어려운 상황에서 벗어날 방법을 찾는 능력도 필요합니다.
과학자들은 수세기 동안 위험-수익 관계의 패턴에 대해 연구해 왔습니다. 일반적으로 문제는 해결되지 않았습니다. 그러나 수익성과 그에 따른 위험을 분석하는 많은 방법이 이미 개발되어 잘 설명되어 있습니다. 이러한 기술 중 일부는 매우 간단하고 일부는 심각한 수학적 교육이 필요합니다.
복잡한 수학적 모델링을 스스로 수행할 필요는 없습니다. 필요한 경우 전문가가 도움을 드릴 것입니다. 그러나 위험 관리자는 자신이 제공하는 일련의 방법을 탐색해야 합니다. 여기서는 현직 리스크 관리자나 일반 관리자의 관점에서 리스크와 수익을 측정하고 분석하는 개념과 방법에 대해 이야기하고 싶습니다.
위험-수익 관계는 궁극적으로 기업의 위험-가치 관계를 결정합니다. 지난 세기 말에는 비즈니스가 무엇을 위해 노력하고 있는지에 대해 여러 번 논의가 있었습니다. 그것이 없으면 회사는 곧 죽을 것이기 때문에 수익성을 의미한다는 것이 분명합니다. 하지만 그 뿐만이 아닙니다. 건강한 기업은 기업의 운명에 관심이 있는 모든 개인과 조직의 복지를 전략적으로 개선하기 위해 노력합니다. 이에 대한 근본적인 가능성을 나타내는 지표는 회사의 가치와 존재의 질입니다.
따라서 회사는 전략적으로 가치를 조정하려고 합니다. 전략 실행을 촉진하고 확보하기 위해 위험을 관리해야 합니다. 따라서 리스크 관리 노력과 기업 가치는 양의 상관관계가 있습니다. 이는 위험 관리에 더 많은 돈을 지출할수록 회사의 비용이 더 높아진다는 의미는 아닙니다. 때로는 그 반대이기도 합니다. 관리 또는 지원 활동에 대한 과도한 지출은 회사에 추가적인 문제를 야기할 수 있습니다. 그러나 일반적으로 우리는 회사의 가치가 위험 위치에 의존한다는 것을 인식할 수 있습니다.
가장 중요한 질문에 대한 대답은 위험과 잠재적 수익성 사이의 관계에 따라 달라집니다. 회사 가치는 얼마입니까? 평가 방법은 약 15가지가 있습니다. 그들 각각은 고유한 편의성을 가지고 있습니다. 그 중 어느 것도 확실하고 확실한 평가를 제공하지 않습니다.
시장에서 회사의 가치가 더 높을수록, 이 평가가 더 안정적일수록, 즉 수익성과 위험도의 비율이 더 유리할수록 소유자의 경제적 안녕과 마음의 평화가 높아집니다. 따라서 위험 관리의 과학 및 실무에 대한 근본적인 질문 중 하나는 회사 비용이 얼마입니까?
이 질문에 대한 답은 회사를 평가하는 관점에 따라 다릅니다. 소유자의 복지는 때때로 회사 매각과 같은 예상치 못한 방법으로 달성됩니다. 그 가치를 추정하는 것은 다른 많은 요인에 따라 달라집니다. "상업용 부동산 감정사"라는 특별한 직업도 있었는데, 최근 몇 년 동안 러시아 사업 관행에 빠르게 도입되었습니다. 또한 독립적인 평가는 컨설팅 회사의 발전된 사업으로 존재합니다.
기업의 가치는 가치평가의 대상이 무엇인지에 따라 달라집니다. 이 주제에 대한 가장 근본적인 연구(Pratt S. P. Valuing a Business., 1998)의 저자는 여기에는 보편적인 방법론이 없다고 믿습니다. 평가의 목적이 더 정확하게 정의될수록 평가가 수행된 프로젝트의 성공률이 높아집니다. 회사 가치에 대한 평가는 다음과 같은 경우에 수행될 수 있으며, 각 경우에는 고유한 위험 특성이 있습니다.
- 세금 목적으로 선물, 재산, 재산의 가치를 평가합니다.
- 회사 직원의 주식 자본 참여 계획 입증
- 회사, 회사의 일부 또는 주식 블록의 구매 및 판매;
- 임대를 위한 기업 양도;
- 회사 개편 또는 회사 발전을 위한 투자 프로젝트 실행;
- 회사 청산;
- 회사의 합병 및 분리;
- 회사의 금융 인수 및 소유권 재구축;
- 회사 자산을 담보로 은행 대출을 신청합니다.
- 이혼;
- 보험 계약 체결;
- 보험사고 발생;
- 파산 선언;
- 신주 및 기타 유가증권의 발행;
- 손실을 예상하여 회사 귀중품에 대한 보험;
- 회사를 신탁경영으로 전환.
- 공정한 시장 가치, 즉 정부 기관이 인정하는 가치로, 소액 주주와 대주주 모두에게 동일하게 이익이 되며 유사한 물건의 평균 시장 가치에 가깝습니다.
- 투자 비용, 즉 특정 투자자의 모든 계획, 선호도, 세금 기능, 가능한 시너지 효과 및 제한 사항을 포함한 회사 가치
- 모든 기업 특성과 시장 요인에 대한 신중하고 공동의 조사를 통해 도출된 가치로 정의되는 내재적 또는 기본적 가치.
- 평가자가 회사가 무한정 계속 운영될 것이라고 믿는 지속적인 사업의 가치;
- 청산 가치, 즉 회사 활동 종료 시 자산 매각 가치
- 회사의 자산과 부채에 관한 회계 문서를 기반으로 얻은 대차대조표 또는 회계 가치
- 실제 시장 가치, 즉 현재 이용 가능한 시장에서 합리적인 시간 내에 회사를 판매할 수 있는 가격입니다.
재무 분석가, 위험 관리자 및 대부분의 투자자에게 특히 중요한 것은 회사 주식의 내재 가치입니다. 왜냐하면 주식을 소유하는 것은 회사를 소유하는 것이기 때문입니다. 내재 가치를 계산할 때 분석가는 주식 수요와 공급의 실제 시장 상황에 대한 자신의 추정치를 과대평가하거나 과소평가하지 않고 현실적으로 계산하려고 노력합니다. 다음 사항을 고려해야 합니다. 비용에 영향을 미칠 수 있는 요소:
- 회사 자산의 가치. 회사는 매각 가능한 다양한 자산을 보유하고 있으며, 매각대금은 주주들에게 분배됩니다. 지속적인 사업의 관점에서 평가할 때 회사가 주요 생산을 계속하는 데 필요하지 않은 자산을 보유하고 있는 것으로 확인되지 않는 한 일반적으로 이 가치는 고려되지 않습니다. 그러나 이 경우에도 초과분을 매각한 후 회사를 평가합니다. 그러나 평가 대상 프로젝트의 제한된 기간 내에 초과 자산을 매각하는 것이 항상 가능한 것은 아닙니다. 후자의 경우 자산의 이 부분이 평가에 포함됩니다.
- 미래의 이자와 배당금이 예상됩니다. 회사가 이전에 받은 대출에 대해 이자를 지불해야 하거나 이미 배당금 지급을 발표한 경우 이는 주가에 영향을 미칩니다.
- 예상되는 미래 수익. 이것이 평가의 기초이자 가장 강력한 요소이다.
- 예상되는 미래 성장률. 회사가 강력하고 빠르며 지속 가능한 성장이라는 밝은 미래를 가지고 있다면 그 회사의 주가는 확실히 올라갈 것입니다.
시장에 의한 회사의 과소평가 및 과대평가 상황은 일시적이므로 모든 평가는 일정 기간 동안만 올바른 상태로 유지되며 그 기간은 알 수 없습니다. 특정 회사에 대한 소문에도 시장은 즉각 반응하는 경우도 있고, 회사의 매우 유망한 변화조차 오랫동안 인식하지 못하는 경우도 있습니다. 왜? 이는 금융과학이 아직 명확한 답을 찾지 못한 문제 중 하나이다.
내재가치를 계산하는 방법이 항상 올바르게 작동하는 것은 아닙니다.다음과 같은 주요 이유 때문에:
- 시장은 불완전합니다. 기업의 변화에 항상 즉각적이고 적절하게 반응하는 것은 아닙니다.
- 계산의 깊이와 철저함이 아니라 투기적 요인과 운에 크게 좌우되는 기업이 있습니다. 이것은 몇 가지 유형의 거래입니다.
- 일부 기업은 빠르게 성장하는데, 이러한 성장은 패션 등의 요인에 영향을 받기 때문에 예측 및 추산이 어렵습니다. 루빅스 큐브와 다마고치 전자 장난감의 판매 붐을 기억할 수 있습니다. (전 세계가 열광하는 것 같았습니다. 왜 그럴까요?)
- 새로운 제품, 기술 및 분야가 수시로 시장에 등장합니다. 이러한 현상의 경제적 매개변수는 한동안 공식적으로 분석할 수 없었습니다.
- 때때로 시장은 뚜렷한 이유 없이 전체 시장의 주가가 나락으로 떨어지는 "암흑의 화요일, 목요일 또는 금요일"을 경험합니다(좋은 점은 예측할 수는 없지만 이 기간이 상대적으로 짧다는 것입니다).
- 합리적인 분석에 경제의 순환적 변동을 포함시키는 것이 항상 쉬운 것은 아닙니다(이러한 현상은 너무 다차원적이고 복잡합니다).
- 일부 국가의 혁명적 격변은 시장 구조를 흔들고 심지어 변화시킬 수도 있습니다.
- 주요 영업으로 인한 수익 또는 현금 흐름.
- 투자로 인한 소득 또는 현금 흐름(매입 채무 증서에 대한 이자 또는 상호 증서 배당금).
- 자산 매각으로 인한 수익입니다.
- 자산을 담보로 수익을 얻습니다.
- 주식 매각.
- 이익(소득);
- 현금흐름;
- 배당금 또는 배당금 지급 능력;
- 수입;
- 수익(영수증);
- 자산;
- 자본 비용 (은행 이자율 수준).
- 해당 위치의 주식 블록 크기 및 회사가 평가되는 이익(지배, 지배, 중요, 소형)
- 경영에 참여할 권리(의결권)
- 쉽고 빠르며 큰 손실 없이 주식, 유동성을 판매할 수 있는 능력, 즉 주식을 위한 장비가 갖추어져 있고 활동적인 시장의 존재;
- 주식 거래에 대한 법적 제한(거래 규모, 지배 지분에 대한 권리, 독점 금지 규칙, 특정 유형의 결정에 대한 제한, 외국인의 권리 제한 등)
- 재산권에 대한 제한;
- 회사의 주요 활동 변경 제한 등
회사의 가치를 평가하는 방법
기업의 가치를 평가하는 방법의 목록은 상당히 깁니다. 각각의 본질을 간략하게 설명하겠습니다.자급자족 방법
구매자는 빌린 자금으로 구매할 경우 특정 회사가 부채로 얼마나 감당할 수 있는지 평가합니다. 판매자는 이 방법을 사용하여 회사가 창출하는 현금 흐름이 지원할 수 있는 최대 가격을 계산합니다.이 방법의 논리는 다음과 같습니다. 회사는 빌린 자본을 지불하는 데 사용할 수 있는 X 루블의 현금 유입을 생성합니다. 이런 방식으로 구매자는 필요한 자본을 빌리고 합리적인 기간 내에 갚은 다음 사업에서 이익을 얻을 수 있습니다. 이는 차입 자본 금액이 사업 가격과 거의 동일하다는 것을 의미합니다.
계산은 다음과 같이 이루어집니다. 현금 흐름에 대한 예측 견적은 7~10년 동안 작성됩니다(또는 그 이하 - 모두 특정 산업 및 국가에 대한 자본 투자의 평균 회수 기간에 따라 다름). 경쟁적인 상황에서 비즈니스를 유지하기 위한 유출은 예측 흐름에서 차감됩니다. 결과는 차입 자본의 유지 관리 및 반환을 위한 평균 현금 유입에 대한 예측입니다.
이를 바탕으로 이 현금흐름에 대해 은행에서 빌릴 수 있는 금액이 계산됩니다. 대출금이 전체 프로젝트 금액의 75~85%를 초과할 수 없다는 점을 고려하여 회사의 총 비용이 계산됩니다.
현금흐름할인법
다음과 같은 경우에 필요합니다. 회사 구매가 투자로 간주되어 몇 년 내에 재판매할 예정인 경우 신속한 청산이나 재판매를 목적으로 차입한 자금으로 회사를 인수하는 경우 회사는 고위험 환경에서 운영됩니다.계산은 다음과 같이 이루어집니다. 구매자가 회사를 자신의 소유권으로 유지하려는 전체 기간에 대한 현금 흐름 예측이 작성됩니다. 사업유지비, 세금, 채무상환비용은 매년 공제됩니다. 그런 다음 남은 연간 금액을 현재 금액으로 할인하여 합산합니다. 그 결과 금액을 보유기간 말에 예상되는 자산의 잔존가치에 더하고 당시 예상부채에서 차감합니다. 그 결과는 평가일의 기업 주가와 비슷합니다.
소득흐름 자본화 방법
회사의 자산 가치를 초과하는 "좋은 이름"으로 평가될 수 있을 만큼 충분히 큰 세후 소득을 창출하는 회사에 적용됩니다. 향후 12개월 동안의 "업데이트된" 예상 손익 계산서가 작성됩니다. 세후 순영업소득은 잠재적 투자자가 해당 위험 수준의 투자에서 기대할 수 있는 필수 수익으로 나뉩니다. 새로운 소유자가 맡은 회사의 모든 의무는 결과에서 차감됩니다. 결과는 회사의 가치와 동일합니다.우수한 소득 방법
수익성 있는 회사를 평가하기 위해 계산되었습니다. 그녀의 자산이 실제로 가치가 있는 만큼 그녀의 가치가 있다고 가정하며, 그녀의 수입이 충분히 높으면 그녀의 "좋은 이름"도 더해집니다.자산의 경제적 가치법
이 방법은 수익성이 별로 좋지 않은 기업, 수익성이 떨어지는 기업, 그리고 현재 운영보다 기업을 부품 매각하는 것이 수익성이 높은 경우에 적합합니다. 독립적인 전문가들은 각 자산의 실제 청산 가치를 개별적으로 추정하고 그 결과를 합산하여 회사의 가격을 형성합니다.순자산의 회계추정
드물게 사용되는. 가격은 기업의 자산에서 부채를 뺀 금액으로 결정됩니다. 이 평가는 협상에서 추가적인 주장으로 필요합니다.세금 서비스 방법
주로 증여, 상속 등에 대한 세금을 결정하는 데 사용됩니다. "무형 자산"과 부채는 회사의 자산에서 차감됩니다. 업계 평균 "정상" 비율로 자본화된 "좋은 이름"으로부터의 추가 수입 흐름이 결과에 추가됩니다.비교 가능한 거래 방법
유사한 회사의 매출에 대한 신뢰할 수 있는 데이터가 있고 재무 문서를 분석할 수 있으며 독립적인 전문가가 검증한 경우에 사용됩니다. 과거 거래를 평가 대상 기업과 비교하고, 동종 기업과 동일한 방식으로 매각할 경우 해당 기업의 가치가 얼마나 될지에 대한 질문에 답하기 위해 항목별로 조정이 이루어집니다.가격/소득 승수법
주로 증권거래소에서 주식이 거래되는 대형 합자회사에 필요합니다. 유사한 업체가 다수 선정되고 있습니다. 주당 순이익에 대한 주식 시장 가격의 주당 가격 비율을 계산한 다음 이 비율의 평균값을 계산합니다. 평가 대상 회사가 창출한 세후 순이익에 결과 평균 P/E 비율을 곱하여 회사 가격 버전을 모든 주식의 총 가격으로 제공합니다.상환 접근법
보험 사고로 인한 손실을 전액 보상하기 위한 계약 조건에 따라 보험 목적으로만 사용됩니다. 독립적인 전문가(“완전 복구”의 개념이 특별히 명확하지 않기 때문에 필요함)는 현재 가격으로 비즈니스를 복구하는 데 드는 비용을 추정합니다.업계 단순화된 접근 방식
일부 전통 산업에서는 지나치게 단순화되는 경우가 많지만 업계에서는 일반적으로 받아들여지는 유서 깊은 관계가 발전해 왔습니다. 그러한 추정에 대해 논쟁을 벌이기는 어렵지만, 이는 다른 방법을 사용하여 수행되어야 합니다.대출담보방식
이는 회사 구매 후 회사의 발전을 위해 조달할 수 있는 대출 금액을 계산하는 방법으로만 사용됩니다. 회사의 각 자산은 개별적으로 평가되며, 그 금액에 은행업계가 담보로 받아들인 자산의 가치를 곱한 평균값을 곱합니다.지금까지 말한 내용을 요약하기 위해 우리는 다음과 같은 가설을 세웠습니다. "각 프로젝트는 회사 가치에 서로 다른 영향을 미칠 수 있으며, 이는 시간과 자금 조달 금액 측면에서 최적의 위험 역학 및 수익성 역학에 해당합니다." 15년 전에도 이러한 동적 관계를 찾으려는 시도는 막대한 계산이 필요했기 때문에 빠르게 방해를 받았습니다. 그러나 할인된 현금 흐름 기술과 매개변수 변형은 수십 년 동안 존재해 왔습니다.
오늘날 대부분의 기존 경제 프로젝트에서는 MS Excel과 같은 강력한 계산 스프레드시트를 통해 이러한 장애물이 거의 제거되었습니다. 여기서 위험 관리의 역할은 관리자가 프로젝트 투자를 위한 가장 지속 가능하고 위험 균형이 맞는 옵션을 찾고 실행 중에도 이를 유지할 수 있도록 돕는 것입니다. 이러한 의미에서 위험 관리는 회사의 현재 운영과 성장을 위한 추가적인 내부 자금 조달 원천입니다.
이것이 바로 비즈니스 위험의 경계입니다. 비즈니스에서 위험은 주로 재정적 관점에서 연구되지만 이것이 비즈니스에 비재무적 위험이 없다는 의미는 아닙니다. 그들은. 예를 들어 비즈니스 활동의 도덕적, 윤리적 위험을 적절하게 평가하고 완전히 개선하기 위해 자금을 조달하는 것은 거의 불가능합니다. 사업은 인간 활동의 영역 중 하나일 뿐입니다. 그것은 보편적인 상품이자 측정 도구인 돈을 통해 설명됩니다. 삶은 사업보다 더 풍요롭고, 일반적으로 삶에는 위험이 내재되어 있습니다.
가치를 결정할 때 평가자는 다음을 포함하는 다양한 미시경제적, 거시경제적 요인을 고려합니다.
수요. 수요는 이 사업이 소유자에게 어떤 종류의 소득을 가져다주는지, 언제, 어떤 위험이 수반되는지, 이 사업을 통제하고 재판매할 가능성은 무엇인지에 따라 달라지는 소비자 선호도에 따라 결정됩니다.
소득. 물건의 소유자가 받을 수 있는 소득은 운영 활동의 성격과 사용 후 물건을 판매하여 이익을 얻을 수 있는 능력에 따라 달라집니다. 영업 활동으로 인한 이익은 수입원과 지출의 비율에 따라 결정됩니다.
시간. 소득을 받는 시점은 기업의 가치 형성에 매우 중요합니다. 소유자가 자산을 취득하고 그 사용으로 신속하게 이익을 얻기 시작하는 것과 투자와 자본 반환이 상당한 기간 동안 분리되는 것은 또 다른 문제입니다.
위험. 그 가치는 미래에 예상되는 소득을 얻을 확률인 위험에 의해 필연적으로 영향을 받습니다.
제어. 가치에 영향을 미치는 가장 중요한 요소 중 하나는 새 소유자가 갖는 통제력의 정도입니다.
기업이 개인 사유 재산으로 구매되거나 지배 지분을 취득한 경우 새 소유자는 관리자를 임명하고, 보수 금액을 결정하고, 기업의 전략과 전술에 영향을 미치고, 매각할 수 있는 권리와 같은 중요한 권리를 받습니다. 또는 자산을 구매합니다. 기업을 구조 조정하고 심지어 청산합니다. 다른 기업의 인수에 대한 결정을 내립니다. 배당금 등의 금액을 결정합니다. 대규모 권리를 구매한다는 사실로 인해 비용과 가격은 일반적으로 비지배지분을 구매하는 경우보다 높습니다.
유동성. 기업과 자산의 가치 평가에 영향을 미치는 가장 중요한 요소 중 하나는 해당 자산의 유동성 정도입니다.
시장은 가치 손실 위험을 최소화하면서 신속하게 현금으로 전환할 수 있는 자산에 대해 기꺼이 프리미엄을 지불할 의향이 있습니다.
따라서 폐쇄형 합자회사의 비용은 유사한 개방형 회사의 비용보다 낮아야 합니다.
제한. 기업 가치는 비즈니스가 갖는 모든 제약에 반응합니다. 예를 들어, 주정부가 기업 제품의 가격을 제한하는 경우 해당 기업의 비용은 제한이 없는 경우보다 낮습니다.
수요와 공급의 관계. 기업에 대한 수요는 그 유용성과 함께 잠재적 투자자의 지급 능력, 돈의 가치, 금융 시장에서 추가 자본을 유치할 수 있는 능력에 따라 달라집니다. 수익성 수준과 위험 정도에 대한 투자자의 태도는 연령에 따라 달라집니다. 젊은 사람들은 미래에 더 높은 수익을 얻기 위해 더 많은 위험을 감수하는 경향이 있습니다.
기업의 수요와 가치에 영향을 미치는 중요한 요소는 대체 투자 기회의 가용성입니다.
수요는 경제적 요인에만 의존하는 것이 아닙니다. 사회에서의 비즈니스에 대한 태도, 정치적 안정 등 사회적, 정치적 요인도 중요합니다. 공급 가격은 주로 사회에서 유사한 기업을 창출하는 데 드는 비용에 의해 결정됩니다. 판매용으로 제공되는 물건의 수도 매우 중요합니다. 이는 소득에 영향을 미칩니다.
구매자와 판매자 모두를 위한 솔루션 선택은 해당 비즈니스의 발전 전망에 따라 달라집니다. 일반적으로 파산 전 기업의 가치는 유사한 자산을 보유한 재정적으로 안정적인 기업의 가치보다 낮습니다.
모든 부동산의 추정 가치는 수요와 공급의 관계에 영향을 받습니다. 수요가 공급을 초과하면 구매자는 최대 가격을 기꺼이 지불합니다. 수요가격의 상한선은 소유자가 이 기업을 소유함으로써 얻을 수 있는 미래 이익의 현재 가치에 따라 결정됩니다. (LLC 등록 비용.)
이는 천연자원으로 인해 공급이 제한되는 산업의 경우 특히 그렇습니다. 수요가 공급을 초과하는 경우 원자재 기업의 가격은 최대 한도에 가장 가깝습니다. 동시에 수요가 공급을 초과하면 일부 산업에 새로운 기업이 등장하여 기업 수가 증가할 수 있습니다. 장기적으로 이들 기업의 가격은 약간 하락할 수 있습니다.
공급이 수요를 초과하면 가격은 제조업체가 결정합니다. 그가 사업을 판매할 수 있는 최소 가격은 사업 창출 비용에 따라 결정됩니다.
따라서 추정 값을 결정하는 주요 요소는 다음과 같습니다.
- 수요;
- 현재와 미래에 평가되는 사업의 이익;
- 유사한 기업을 설립하는 데 드는 비용;
- 유사한 물건에 대한 수요와 공급의 비율;
- 소득 위험;
- 사업에 대한 통제 정도와 자산의 유동성 정도.