Укрепление курса рубля сейчас основывается на слишком оптимистических ожиданиях продолжающегося роста цены на нефть и отмены санкций. Эти надежды отвлекают внимание от фундаментальных проблем рубля, т.е. от роста импорта и дефицита долларовой ликвидности. Мы ожидаем, что эти факторы сохранят курс рубля в диапазоне 60-65 руб./$ в 2017 г., то есть на уровне, который отражает его справедливую стоимость.

Позитивное настроение на рынке способствовало укреплению рубля до 59-60 руб./$. Курс рубля укрепился с 65 руб./$ в самом конце ноября до 59-60 руб./$ к январю 2017 г. За этим, в первую очередь, стоит повышение цены на нефть примерно с уровней $45-55/барр., на которых она находилась с марта прошлого года, до $55/барр и выше в начале декабря. Этот рост произошел на ожиданиях сделки ОПЕК, хотя некоторые эксперты отрасли с осторожностью смотрят на способность стран-участниц обеспечить фактическое снижение объемов добычи.
Кроме того, в конце декабря российский рынок укрепился во мнении, что после инаугурации нового президента США Дональда Трампа санкции против России могут быть отменены: формирование ожиданий в отношении притока капитала в Россию способствовало укреплению рубля с начала этого года.

Рис. 2. Баланс текущего счета России, $ млрд

Ожидания преувеличены: текущий счет под давлением 8,5% г/г роста импорта в 4К16: Мы считаем, что ожидания улучшений текущего и капитального счетов не имеют под собой прочного фундамента в данный момент. Что касается текущего счета, то у нас нет уверенности в стабильности восстановления цен на нефть. Риск, связанный с замедлением экономического роста в Китае, серьезен, и может стать веским аргументом в пользу сохранения цены на нефть в диапазоне $50-60/барр. на этот год. Кроме того, статистика текущего счета России вызывает опасения – в 3К16 профицит был пересмотрен с $1,9 млрд до $0,4 млрд, подтверждая наши предыдущие опасения о том, что торговый баланс не выиграл в полной мере от предыдущего ослабления рубля. Рост импорта ускорился с 5,6% г/г в 3К16 до 8,5% г/г в 4К16, на 2017 г. мы прогнозируем рост импорта на 10% г/г. Ненефтяной экспорт снизился на 10% г/г по итогам 2016 г., в том числе на 2,4% г/г в 4К16. В совокупности это привело к тому, что профицит текущего счета в 4К16 составил всего $7,8 млрд против $11 млрд, которые ожидали мы на фоне роста нефтяных цен; и $22,2 млрд против $26,7 млрд, которые ожидали мы по итогам 2016 г. На наш взгляд, сильный текущий счет является ключевым фактором для динамики рубля; однако результаты за 2016 г. оказались разочаровывающими.

Рис. 3. Импорт товаров и услуг, % г/г

Рис. 4. Ненефтяной экспорт России по странам, $ млрд

Россия все еще отрезана от глобальных рынков и ощущает дефицит валютной ликвидности: Как мы уже упоминали ранее, позитивное настроение к рублю в целом основывается на предположении о том, что Россия больше не будет находиться в изоляции от мировых рынков капитала, что должно способствовать укреплению рубля и снижению локальных процентных ставок. На первый взгляд, в пользу такого сценария говорит приватизация Роснефти: однако, хотя изначально она анонсировалась как финансируемая иностранными инвесторами, сейчас выясняется, что покупка 19,5% акций компании профинансирована кредитом на сумму $8 млрд. от российских банков, что не сгенерировало значительного притока капитала в страну. Более того, в декабре ставки валютного межбанковского рынка стали расти, что заставило ЦБ увеличить объемы валютного РЕПО примерно на $4,5 млрд, хотя в прошлом году регулятор снижал объемы предоставления средств по этому инструменту. Это говорит о том, что вместо снижения локальных рублевых ставок, которое ожидали инвесторы, сближение ставок в валюте и в рублях происходит через повышательное движение ставок в валюте. Очевидно, отмена санкций изменит правила игры: но эта надежда пока не имеет прочного фундамента. По факту же, российские банки находятся в условиях ограниченной валютной ликвидности, дефицит которой обострился с осени 2016 года, что ограничивает возможность укрепления рубля.

Рис. 5. Валютное РЕПО ЦБ, млрд $ и ставки по однодневным валютным кредитам, %

Рис. 6. Чистый поток капитала, $ млрд

Справедливая стоимость рубля составляет 60-65 руб./$ при цене на нефть $60/барр: В условиях политики свободного плавания рынок должен удерживать курс рубля около равновесного значения. Монетарный подход к определению справедливой стоимости курса, который мы использовали до этого, заключался в сравнении предложения денег с динамикой резервов ЦБ. Хотя при свободном плавании это определение менее релевантно (так как ЦБ больше не присутствует на валютном рынке), оно все же позволяет сопоставлять динамику курса с изменениями спроса на деньги. Этот индикатор соответствовал примерно 65 руб./$ на декабрь 2016 г., к концу этого года он должен составить 70 руб./$ при средней цене на нефть $50/барр. При $60/барр. справедливая стоимость рубля будет находиться в диапазоне 60-65 руб./$ (см график 7).

Разница в промпроизводстве указывает на 60 руб./$: При режиме свободного плавания мы обращаем большее внимание на разницу в промпроизводстве между Россией и развитыми рынками (экономикой США при прогнозировании курс руб./USD), чтобы определить справедливую стоимость валюты. Мы ожидаем боковой тренд в относительной динамике промпроизводства в России и США на протяжении этого года, так как его ускорение в предвыборный период в России может сочетаться с бюджетными стимулами, предоставленными экономической политикой в США. При инфляции 6% в 2017 г. этот индикатор предполагает, что справедливая стоимость рубля составит 60 руб./$ в номинальном выражении к концу этого года (см график 8).

Уровень 60-65 руб./$ вероятнее, чем укрепление курса

Текущий курс рубля – хороший момент для покупки валюты …: Наш подход на основе справедливой стоимости предполагает, что текущий уровень рыночного курса является хорошим моментом для покупки валюты. Как мы уже говорили в нашем предыдущем обзоре (Перспективы на 2017 г., от 7 декабря 2016 г.), слабый профицит текущего счета, слабый экономический рост и относительно высокая цена на нефть, балансирующая бюджет ($85/барр. при курсе 50 руб./$) фундаментально работают против укрепления рубля с текущих уровней. Относительно высокая ставка ЦБ не преимущество, а та цена, которую Россия платит за структурную слабость своей экономики.

…но потенциал прибыли ограничен прогнозом курса рубля 60-65 руб./$ на этот год: В то же время мы не уверены, что существенная прибыль появится немедленно. Если цена на нефть останется на отметке $50-60/барр., курс рубля окажется справедливо оцененным; в отличие от 2014 г., в данный момент России не хватает внутренних триггеров для ослабления курса. Ясно, что в случае внешних шоков (финансовый кризис в Китае, ухудшение глобального роста) курс рубля ослабнет, однако в этом году этого может и не произойти. Ключевой фактор для наблюдения за рублем – это последовательность российской внутренней политики: стабильность рубля напрямую зависит от режима таргетирования инфляции. Любое решение повысить бюджетные расходы выше первоначального прогноза или любые другие факторы, стимулирующие инфляцию, будут представлять угрозу дальнейшей устойчивости курса. Потенциал укрепления рубля в основном зависит от способности правительства тщательно подготовить и провести реформы, что может стать приоритетом только после 2018 г. До этого времени мы ожидаем, что курс будет следовать своей справедливой стоимости и торговаться на уровне 60-65 руб./$ в 2017 г. при текущем уровне цены на нефть.
__________
Наталия Орлова,
Руководитель Центра макроэкономического анализа,
Альфа-Банк

Простые россияне растеряны и нервничают, так как по телевизору в разных новостях вещают, как в стране всё плохо и нестабильно. Цены на продукты и другие товары, которые нужны в быту ежедневно, растут. Пенсии кажутся очень маленькими и реально на них пенсионеры не могут себе позволить многие основные продукты и одежду. Нельзя даже сравнивать, какие пенсии и сбережения у жителей Европы или США и в России. Впрочем, живущие в Москве живут лучше, чем имеющие квартиру или дом в регионах.

Влияние санкций

Россияне понимают, что положение каждого шаткое, когда страна в мировом сообществе попала под определённые санкции. Справедливые они или нет - это другой вопрос. По отношению к России Евросоюз их ввёл и они действуют в 2016 г., а значит, тенденции развития финансовой стабильности страны на 2017 г. не слишком радужные. Прошло слишком мало времени. Что ждёт российский рубль в 2017 году?

На внутреннем и в большой доле на внешнем рынках нашей страны сейчас не стабильно. Цены на товары внутри страны могут быть завышенными, а те, которые продают на экспорт, идут часто по более низким ценам, чем покупают у того же Китая или США. Экспорт уже не приносит так много прибыли, как раньше. Руководство страны пытается стабилизировать ситуацию, чтобы уровень жизни простых граждан пошёл на повышение. Они ведь с 9-00 и до позднего вечера трудятся для обеспечения себя, семьи и чтобы в стране всё было стабильно.

В какой валюте хранить сбережения?

Последние комментарии экспертов о том, что ждет рубль в 2017 году? Они советуют держать средства не в национальной и даже не в зарубежной валюте, а в слитках золота или золотых монетах, изделиях. Конечно, не каждый может себе позволить купить килограмм золота, но кто знает, на старости лет может у вас появится такая возможность? Тех, кто держит деньги в долларах волнует в грядущем году, какой прогноз рубль к доллару 2017?

Начиная с начала 2016 г. многие ведущие аналитики России с экономистами пытаются проанализировать и сказать через средства массовой информации простым россиянам, какой примерно прогноз курса доллара на рубль 2017? Хорошо, если он от разных консалтинговых компаний примерно одинаковый, но ведь есть большой разброс. Главное, чтобы кто-то из них не то чтобы угадал, предузрел, каким он будет и сообщил людям. Ведь у многих в банках долларовые вклады. А что, если доллар резко пойдёт вниз и уже будет совсем не выгодно хранить свои деньги в этой валюте? А ведь это может случиться, учитывая крайне нестабильную ситуацию в экономике Америки.

У некоторых граждан за всю трудовую жизнь накопились сбережения, например, после продажи квартиры в Москве, доставшейся после смерти бабушки, дачи, гаража и т. п. Эти деньги можно было или сразу куда-то вложить, что-то купить или отложить на старость, чтобы когда болеешь, была реальная финансовая поддержка. Не все старики хотят своими проблемами нагружать детей. Многие их жалеют. Тем более, что детям в то время может быть по 60 и у них уже свои внуки. Жизнь мало предсказуемая. По какому руслу она потечёт, за 20 лет до тех событий? Нельзя предугадать. Деньги реально могут вас подстраховать, например,от такой вот нестабильности в стране.

Что делать при угрозе девальвации рубля?

Что ожидает рубль в 2017 году? Многие граждане бросились в банки и стали менять рубли на доллары. Они думают, что доллар останется более стабильным, а с рублём скоро произойдёт девальвация, обесценивание. Так ли это будет на самом деле? Не похоже. Россия, страна с богатыми природными ресурсами. Он запросто может торговать с Западом или Китаем природным газом, нефтью, лесом и т. д. Людям нечего опасаться. Если любите родину, оставайтесь здесь жить, несмотря на экономические потрясения. Ведь многие семьи живут скромно, тратят средства на еду, одежду, коммунальные, а больше не на что их реально не хватает.

Есть ещё вариант, сделать крупную покупку, пока не поздно и средства позволяют. Например, домик в деревне, такой, чтобы в нём было удобно летом отдыхать и если захочется, пожить зимой, потопить печь. Деревенская романтика. А девальвацию рубля эксперты ожидают со средины 2016 г. Произойдёт ли она? Зависит от ухудшения или улучшения дел на внутренних рынках России и от активного взаимодействия с зарубежными партнёрами. Курс рубля привязан и сильно зависит от внешнеэкономической политики России.

Влияние рыночной стоимости 1 барреля нефти на экономику России

Если стоимость нефти за 1 баррель станет 40 у. е., то до конца 2017 г. в России продлится рецессия. У американцев тоже не ладно с их валютой, так как экономика страны находится в упадке, можно сказать,что огромная страна живёт в долг,только не все о таком шатком экономическом состоянии этого гиганта знают. От населения правду скрывают, впрочем, так во всех странах.

Аналитики говорят, что рубль в 2017 г. может быть 75 руб. за 1 у. е., а в 2018 г. даже снизиться до 80 руб. за 1 у. е. Учитывая, что многие фрукты или одежду, технику, Россия закупала у партнёров за доллары и их же нужно отдавать, теперь вы понимаете, какое плохое экономическая ситуация в стране. Когда страдает малый и средний бизнес, который является опорой в любом государстве и людям становится труднее жить.

Минэкономразвития говорит, что если стоимость 1 барреля нефти, станет, как и заложено было в начале 2016 г. в госбюджет - 55 у. е. за баррель, то это стабилизирует экономику страны. Зарубежные партнёры продолжат делать значительные вливания в бюджет, торгуя и не станут резко сворачивать свой прибыльный бизнес на территории России. Это важно понимать. В обществе мы все между собой связаны, хоть не всегда и понимаем это.

Китай является основным партнёром России по покупке "черного золота" или нефти. Сейчас 1 баррель стоит от 45 до 65 у. е. В Китае продолжает разгораться финансовый кризис, как и по всему земному шару. Это значит, что они сократят покупки нефти к минимальным и в бюджет России не попадёт, запланированная специалистами стоимость товара - нефти. Это подорвёт экономику вот к чему приведёт рубль его падение 2017. Не сразу, постепенно, но кризис у предприятий, связанны с этими отраслями, добычей и продажей нефти, упадёт.

Если на рынке нефти ситуация стабилизируется, то нефть будет продаваться за 45 у. е. за баррель, что поможет экономике России функционировать в том же ритме. Произойдёт ли это? Будущее скоро покажет.

Как сэкономить гражданам, стране?

Экономисты советуют частным предпринимателям, владельцам среднего и даже большого бизнеса, максимально сокращать свои расходы. Возможно и объёмы производства. Некоторые максимально сокращают людей и работают самостоятельно. Мужчины отвечают, что им нужно кормить семью и стоит выбор, либо они увольняют людей и делают всё самостоятельно или все остаются и фирма, как "Титаник", идёт ко дну. Чтобы её оттуда вытащить, можно попробовать ссуду в банке. Но сейчас кризис и такой банк, который бы помог предприятию на гране банкротства, надо поискать.

Есть ещё одна непопулярная в народе мера, как сэкономить национальный бюджет? Могут принять закон о повышении пенсионного возраста. Это крайне непопулярная мера. Многие пожилые люди болеют им тяжело ежедневно ездить на работу, особенно в городах, когда пробки, давка и люди действуют на нервы друг другу.

Что происходит при повышении пенсионного возраста? Много миллионов россиян не выйдут в этом году на пенсию, а значит, для них не нужно будет ежемесячно выплачивать пенсии. Это большая экономия для бюджета. Но такие меры могут спровоцировать демонстрации среди народа. Забота о тех стариках, которых уволят, ложится чаще всего на плечи детей. А они могут плохо зарабатывать, не всегда им хватает средств прокормить вою семью. Особенно многодетную.

В России есть фонд национального благосостояния. Эксперты считают, что брать из него средства не следует, это может потянуть за собой большие международные долги. Надо снижать расходы, например, закупки сырья на правительственном уровне и т. д. Пока это не касается людей, они более или менее спокойны.

Экономические прогнозы

Когда вырастет рубль в 2017 году? Курс рубля в России в 2017 г. ожидается на уровне 65 руб. за 1 у. е. - это оптимистический прогноз, а по самому страшному он будет 210 руб. за 1 у. е. Средние показатели пророчат на уровне 85 руб. за у. е. Говорят, что падает стоимость нефти за 1 баррель, потому и рубль обесценивается.

Обесценится ли рубль в 2017 году? Многие эксперты считают, что да, его курс значительно упадёт уже недавно было за 1 у. е. уже целых 50 руб. Это много. Так, что мешает валюте сделать ещё не один виток вверх? Ничего. Вот потому и надо подумать в какую валюту перевести свои сбережения и в какой банк их вложить? Неужели пора бежать скупать золото в ломбардах? Не суетитесь. Перевести рубли в доллары имеет смысл, так как эксперты предрекают рост этой валюты. К сожалению, это значит, что курс нашего рубля будет стремительно падать. Что ожидает рубль в ближайшее время 2017? Некоторые говорят, что 45 руб. он станет запросто. Впрочем, надолго ли?

Вкладываем деньги

Простых россиян, которые работают всю жизнь и что-то откладывают на крупную покупку или старость, когда начинаются тяжёлые болезни, интересует, а как сохранить свои накопления? Посмотрите рейтинг российских банков и сделайте долларовый вклад в самом надёжном, который возглавляет 10-ку надёжных на территории России. Можно сделать вклад и в иностранный банк. Например, расположенный где-то в Европе: Англии, Франции, Швейцарии, другой стране.

Кроме этого если средства позволяют, покупайте недвижимость. Это может быть квартира, дача, участок земли. Если хотите вложить деньги в чей-то с вашей точки зрения надёжный бизнес, например, строительный, торговле продуктами и т. д., то свяжитесь с тем предпринимателем и предложите ему свои условия. Предварительно проконсультируйтесь с юристом. Конечно, большими деньгами просто так никто рисковать не начнёт и скорее всего вам порекомендуют порядочного человека друзья. Есть варианты, как сохранить свои деньги, уберечь их от стремительного роста инфляции. Думайте, решайтесь - это ваш выбор.

Впервые за четыре года российская валюта укрепляется: с начала текущего года рубль подорожал к доллару почти на 22%, продемонстрировав лучшую динамику среди всех мировых валют. Аналогичный рост показал только бразильский реал, курс которого вырос к на 21% к доллару США. А вот большинство валют других развивающихся экономик, наоборот, снизились на 2 - 7 процентов. И это при том, что доллар за этот год вырос к главному своему конкуренту - евро. В декабре евро-доллар обновил 14-летние минимумы, опустился ниже 1,04.

2016 год был благоприятным для валют развивающихся стран, говорит аналитик ВТБ24 Алексей Михеев. - Мы полагаем, что в 2017 году к общему росту присоединится уже и евро, и доллар продолжит падать широким фронтом уже ко всем активам.

Главная причина ожидаемого падения доллара - прекращение цикла наращивания госдолга США. С сентября 2015 года по октябрь 2016 года госдолг федерального правительства США вырос с $18.15 трлн. до $19.94 трлн, т.е. на $1.8 трлн.

Это и было причиной двухлетней задержки доллара на более чем 10-летних максимумах, - говорит Михеев. - Соответственно, потребность в дорогом долларе для привлечения долга отпала, США теперь нужен более дешёвый доллар для поддержки промышленности, поскольку промпроизводство США в годовом выражении показывает спад 15 месяцев подряд. Равновесным курсом пары евро-доллар можно считать отметку 1,20, выше начинает страдать промышленность Европы, ниже - промышленность США.

Аналитик "Альфа капитала" Андрей Шенк соглашается, что фундаментальные факторы говорят в сторону укрепления евро против доллара в будущем. Вместе с евро будет укрепляться и рубль.

В случае разворота настроений инвесторов пара евро-доллар может вернуться к уровню 1,15 за доллар США в 2017 году, - говорит эксперт. - Хотя неопределенность высока, так как пока не ясно как повлияет начало президентства Трампа на настроения инвесторов.

Рост евро к доллару в будущем году приведёт к тому, что если в этом году евро-рубль падал намного быстрее, чем доллар-рубль, то теперь паре евро-рубль падать уже практически некуда. Основное падение будет на паре доллар-рубль в сторону роста последнего, отмечает он.

Тем не менее, сильного укрепления национальной валюты в следующем году ожидать не стоит.

Мы считаем, что в 2017 году волатильность на сырьевых рынках будет высокой и это найдёт отражение и на валютном рынке, - говорит Андрей Шенк. - Фундаментальные же факторы также не дают ожидать сильного укрепления рубля. К тому же, доля иностранных инвесторов в рублевых активах уже высокая и в будущем потоки будут не столь сильно поддерживать рубль. Исходя из этого, наш базовый прогноз – 65 руб. за доллар на конец 2017 года.

Алексей Михеев дает такие прогнозы: средний курс по нефти на 2017 год – 63 долл. за баррель. Средний курс рубля на 2017 год – 55 рублей за доллар. По евро: 63 рубля за евро. По паре евр-доллар средний курс 1,15

Центробанк также заявлял, что не потерпит слишком сильного укрепления рубля. ЦБ заявлял, что этого не случится, даже если цена на нефть резко пойдёт вверх. Регулятор объясняет это планами по росту международных резервов до $500 млрд. Сейчас они составляют $396,6 млрд. Сценарий предполагает нижнюю планку цены на доллар в 55-60 рублей.

Такой прогноз хорош для бизнеса и бюджета, но печален для россиян: он означает, что в ближайшие три года (а по оценкам ЦБ, такая цена на нефть может быть в 2019 году) россияне не смогут рассчитывать на сильный рубль, многие из них должны будут забыть об отдыхе за рубежом, шансы на удешевление продуктов невелики (доля импортных продуктов в России составляет почти 25%, а российские производители зачастую пользуются импортными составляющими для собственного производства). А нефть, по прогнозам экспертов продолжит расти, причем не столько из-за отраслевой специфики (декабрьские соглашения о сокращении добычи), а именно вместе с ростом всех сырьевых рынков.

Это произойдёт точно также как во 2-ом полугодии 2014 года. Нефть начала падать не в одиночку, а вместе с металлами, валютами развивающихся стран и прочими активами, - говорит аналитик ВТБ24 Алексей Михеев.

Подрастёт и фондовый рынок.

Рост нефтяных цен в 2016 году улучшило взгляд на российскую экономику и темпы её подрастания в 2017 году, - говорит аналитик ВТБ24 Олег Душин. - Минфин недавно поднял свою базовую оценку роста на будущий год с 0,6% до 1,1%. Восстановление нефтяных цен помогает стабилизации инфляционных ожиданий, а это подтверждает курс на снижение банковских ставок, стимулирующий реальную экономику. Соответственно, улучшаются взгляды на перспективы фондового рынка, который продолжит свое восхождение вследствие роста корпоративных прибылей. Полагаем, что прогноз достижения по индексу ММВБ уровней 2450 и по РТС 1250 будет умеренным и может быть превышен.

По поводу того, что будет с рублем в 2017 году, многие эксперты считают, что он частично восстановит утраченные позиции. Это будет связано с постепенным выходом российской экономики из кризиса, считают в правительстве. Кроме того, умеренный оптимизм чиновников связан с повышением нефтяных котировок, которое будет наблюдаться в следующем году.

Окончание кризиса

В следующем году российская экономика восстановит положительные темпы роста, уверены представители Минэкономразвития. Эксперты ведомства считают, что рост ВВП достигнет отметки 1,5%. Положительная динамика экономики отразится на позициях рубля. В результате российская валюта продолжит укреплять свои позиции.

Глава Минфина Антон Силуанов прогнозирует среднегодовой курс доллара на уровне 64,8 руб./долл. При этом стоимость «черного золота» не должна опускаться ниже отметки 40 долл./барр. Аналитики VYGON Consulting допускают укрепление рубля до 63,5 руб./долл., если стоимость барреля увеличится до 50 долларов. Повышение цен на нефть станет неизбежным результатом снижения инвестиций в нефтедобычу.

Специалисты Института Гайдара ожидают стабилизацию рубля на уровне 64,1 руб./долл. при котировках 40 долл./барр., и укрепление до 60,1 руб./долл., если цена «черного золота» достигнет рубежа 60 долл./барр.

Эксперт Райффайзенбанка Денис Порывай допускает стоимость доллара на уровне 61 руб./долл. в будущем году. Реализация данного сценария станет возможной, если нефть подорожает до 50 долл./барр. и будет удерживаться на данном уровне в течение года.

Помимо динамики нефтяного рынка, положительным фактором для российской экономики и позиций рубля станет отмена западных санкций. Оптимистичный сценарий предполагает отмену ограничений уже в начале следующего года, что вернет российским компаниям доступ к дешевым финансовым ресурсам.

Однако эксперты отмечают, что экономическая ситуация остается достаточно напряженной. Правительству еще предстоит решить массу проблем, чтобы российская экономика перешла к устойчивому росту, а рубль сохранял свою стабильность.

Проблемные вопросы

Одним из наиболее болезненных вопросов остается дефицит бюджета, который финансируется из имеющихся резервов. При этом средства Резервного фонда в скором времени исчерпаются, что вынуждает власти искать другой выход из сложившейся ситуации.

Минфин планирует ежегодно оптимизировать расходную часть на 5%. В первую очередь чиновники планируют урезать неэффективные статьи расходов. Однако эксперты считают, что обойтись косметическими изменениями в данном вопросе не удастся.

Наиболее значимая статья расходов – социальное обеспечение – также подлежит оптимизации. При этом в правительстве неоднократно заявляли о намерении осуществить полноценную индексацию пенсий в следующем году. Для этого потребуются дополнительные средства, которые отсутствуют в бюджете, предупреждают в Минфине.

Что будет с рублем в 2017 году?

В результате правительство может пойти на контролируемую девальвацию рубля, которая поможет увеличить поступления в бюджет. Кроме того, слабый рубль помог российским компаниям преодолеть негативные последствия экономического кризиса. Укрепление рубля станет новым вызовом для российской экономики и нанесет удар по позициям экспортеров, считают эксперты Bloomberg.

Глава Сбербанка Герман Греф отмечает необходимость структурных реформ для стабилизации российской валюты. Рост нефтяных котировок и снижение геополитической напряженности станут положительными факторами для валютного рынка, однако позиции рубля останутся зависимыми от динамики внешних факторов.

Чтобы сделать рубль более устойчивым в среднесрочной перспективе, правительству необходимо запустить реформы, которые затронут все сферы деятельности. В таком случае российская валюта будет иметь хороший потенциал для укрепления.

Еще один фактор, который может повлиять на ослабление рубля, является динамика нефтяного рынка. Ужесточение конкуренции между ключевыми производителями может привести к росту нефтедобычи, что в свою очередь приведет к новому обвалу цен. В таком случае котировки могут составить 25-30 долл./барр., что приведет к росту курса до 80 руб./долл.

В 2017 году российская валюта избежит девальвации. Более того, улучшение внешних факторов создаст хороший потенциал для умеренного укрепления. Стоимость доллара стабилизируется в диапазоне 60-65 руб./долл., считают в правительстве. Дополнительным драйвером укрепления станет восстановление экономического роста.

Эксперты отмечают сложную ситуацию с финансированием дефицита бюджета. В результате российская валюта остается уязвимой для внешних факторов, и при неблагоприятном сценарии может обвалиться до 80 руб./долл. Динамика нефтяного рынка останется ключевым параметром, определяющим, что будет с рублем в 2017 году.

Многих людей сейчас интересует прогноз курса рубля на 2018 год. Будет ли новое обесценивание? Что будет с долларом в 2018 году? Что будет с рублем? Возможна ли девальвация рубля в 2018 году? Все мы помним, как «лихорадило» рубль с осени 2014 года. Курс на табло обменных пунктов мог меняться несколько раз в течение часа. Ситуация была близка к панике. Возможно ли повторение? Попробуем разобраться. В настоящее время можно выделить несколько главных факторов, влияющих на курс рубля: цена нефти, политика Центрального банка РФ, выплаты по внешнему долгу, геополитическая обстановка. Есть и ряд более мелких по вкладу в поведение рубля обстоятельств, но учесть их тоже необходимо. Итак, рассмотрим ключевые моменты, помогающие понять, что ждет рубль.

Цена нефти на мировых рынках

Фактор нефти является основным для курса рубля. С весны 2014 года нефть снизилась сначала вдвое, затем, после небольшого отскока, процесс продолжился, цена даже опускалась ниже 30 долларов за баррель, именно на этот период пришлось и самое сильное ослабление рубля. Поступления в бюджет России напрямую зависят от стоимости углеводородов, в экспортной корзине страны нефть и газ совокупно составляли на тот момент примерно 45%. Стоимость газа имеет привязку к цене нефти, поэтому с некоторым отставанием повторяет ее изменения. Такое снижение не могло не повлиять на курс рубля, ведь бюджет рассчитывается в национальной валюте.

Политический фактор

После известных событий весны 2014 года западные страны ввели санкции против России. Самое сильное давление на рубль оказало ограничение доступа к финансированию. Ранее российские компании могли брать кредиты на внешнем рынке под незначительные проценты. Потеря же этого источника кредитования привела к ухудшению финансового положения и инвестиционной привлекательности многих компаний, что повлекло за собой значительный отток иностранных инвестиций.

Внешний долг

Долги России всегда находились на сравнительно низком уровне. Однако осенью 2014 года плановое погашение большой по размеру суммы совпало с началом девальвации. Государственные и частные компании вынуждены были выкупать валюту на рынке, тем самым еще более ускоряя процесс роста курса доллара и евро.

В целом влияние этого совпадения было кратковременным, но заметную роль в валютном кризисе 2014 года оно сыграло.

Перечисленные факторы в совокупности привели к масштабному снижению рубля. Но нас интересует вопрос, сколько будет стоить доллар в 2018 году в России. Для понимания этого необходимо рассмотреть дополнительный мощный рычаг влияния на валютный рынок.

Политика Центрального банка

Центральный банк России в течение одного лишь 2014 года поднимал ключевую ставку 6 раз, доведя ее к концу года до 17%. Затем, после некоторой стабилизации, ЦБ в течение 2015 года неоднократно снижал ставку, которая к середине лета составляла уже 11%. Для дополнительного поддержания рубля Центробанк проводил валютные интервенции. Мнение экспертов практически едино - все действия ЦБ РФ были правильны.

Рассмотрев ключевые параметры сложных движущих сил валютного рынка, попробуем оценить перспективы рубля на 2018 год. Новых крупных одномоментных выплат по внешнему долгу в горячем режиме пока не предвидится. Что касается политического момента, то здесь все плохое, что могло произойти, уже произошло. Вероятность введения новых санкций, как и усиления имеющихся, не очень высока. А вот действующие санкции вполне могут быть смягчены. Если предположить, что к 2018 году в мире не произойдет чего-либо невероятного, то для прогноза курса рубля остается рассмотреть лишь два главных параметра: стоимость нефти и политику ЦБ РФ.

Рост нефти был обусловлен не только ростом мировой промышленности, его дополнительно подстегивал рынок деривативов (производных финансовых инструментов), привлекающий в сегмент нефтяного ценообразования спекулятивные деньги. Постоянный рост стоимости нефти в свое время послужил стимулом для поисков не только альтернативных источников энергии, но и альтернативных способов добычи нефти. Стоит упомянуть и об общемировой тенденции повышения экологических норм. Ветряная, солнечная энергетика, использование энергии приливных волн, электродвигатели в транспорте - все эти направления развивались постепенно, не очень влияя на рост нефтяных котировок. Настоящий удар по ценам нанес технологический прорыв в области добычи сланцевых углеводородов. Возраст этого способа добычи весьма мал, себестоимость его постоянно снижалась, а непрерывное обнаружение все новых месторождений позволяло увеличивать добычу невиданными темпами. У производителей классической нефти возникла серьезная проблема.

Подавить новых конкурентов можно было снижением цены, т.к. классическая добыча по-прежнему стоит дешевле сланцевой. Но производители сланцевой нефти настолько быстро снижали себестоимость, что им удавалось поддерживать рентабельность даже при ценах ниже 40 долларов за баррель. А вот те страны, которые добывают нефть обычным путем, оказались в незавидном положении, некоторые оказались ввергнуты в глубокий кризис (например Венесуэла). В итоге ОПЕК и некоторые страны, не входящие в организацию (в их числе Россия), подписали соглашение о сокращении добычи нефти. Еще только начало переговоров об этом сокращении привело к росту нефти, впоследствии рост продолжился. Но производители сланцевой нефти, не бравшие на себя никаких обязательств, продолжают наращивать добычу, им рост цен сыграл только на руку.

Таким образом, на рынке образовались два мощных ограничителя: рост цены нефти сдерживается наращиванием сланцевой добычи, снижение - сокращением добычи странами ОПЕК. Есть еще одно соображение, играющее в пользу повышения, - рост мирового потребления углеводородов, он пропорционален экономическому развитию. Мнения экспертов относительно дальнейшего поведения котировок нефти расходятся.

Однако среди обзоров большинства аналитиков крупнейших инвестиционных компаний чаще всего можно увидеть, что с горизонтом на год они прогнозируют для марки Brent диапазон цен 50-60 долларов за баррель.

Стоит упомянуть еще одну организацию, от решений которой зависит очень много, ФРС (Федеральная резервная система) США. С 2008 года ФРС проводила политику «количественного смягчения» (QE), одним из следствий которой, наряду с чрезвычайно низкими процентными ставками в США, было увеличение притока долларов на мировые рынки, что привело к дополнительному росту сырьевых активов. С недавнего времени ФРС прекратила QE и приступила к повышению ключевых ставок. Сделанные в 2017 году последние заявления руководителей организации свидетельствуют о намерении продолжить цикл повышения, эти действия могут сдерживать рост нефти.

Теперь затронем следующий важный рычаг регулирования курса рубля - политику финансовых властей России. Основная мера воздействия здесь - ключевая банковская ставка. В настоящее время она намного выше, чем в большинстве развитых стран. Высокая ставка не дает рублю ослабляться, но имеет и отрицательную сторону - удорожание кредитов для отечественных компаний, что мешает экономическому росту.

И наконец, рассмотрим последний фактор - кэрри-трейд (carry trade) Суть этой спекулятивной стратегии международных игроков в том, что деньги устремляются в страны с наиболее высокими ключевыми ставками, где обычно вкладываются в облигации. На волне массовых заходов инвесторов рубль укрепляется. Но обратный процесс развернет движение котировок назад, а при одновременном массовом выводе валюты возможен резкий обвал рубля. Последние новости с рынков показывают, что кэрри-трейд пока далек от завершения, но ждать, что он продлится много лет, не стоит.

Итак, что мы имеем для оценки перспективы рубля на 2018 год? Сейчас рубль выглядит более крепким, чем нужно. Это наносит вред бюджету страны, т.к. цена нефти, выраженная в рублях, понижается. ЦБ станет понижать ставку, процесс уже идет и будет продолжен. Также возможен прямой выкуп валюты на рынке (заявления первого вице-премьера страны содержат такие намеки). Эти меры могут немного девальвировать рубль.

Ослаблению будет способствовать и общая, не слишком благоприятная экономическая ситуация в стране. Но вероятность нового обвала очень незначительна.

Теперь перейдем к точным цифрам. Свежие прогнозы самых авторитетных финансовых организаций страны таковы:

1. Минфин РФ предполагает, что средний курс рубля к доллару в 2018 году будет 64.
2. Минэкономразвития РФ: специалисты этого министерства предрекают рублю дальнейшее укрепление и к концу 2018 года не удивятся курсу ниже 50 рублей за доллар.
3. Внешэкономбанк: здесь прогнозы на 2018 год в отношении курса таковы: 55 рублей за доллар.
4. Российская академия народного хозяйства, Институт Гайдара и Академия внешней торговли в совместном комментарии предрекли на 2018 год курс 57 рублей за доллар.

Это прогнозы от государственных структур, и они сходятся в одном - рубль будет стабилен, второй волны девальвации не ожидается. Финансовые аналитики частных компаний менее оптимистичны, их прогнозы колеблются от 55 до 200 рублей за доллар. Впрочем, самые негативные оценки подразумевают крайне неблагоприятные внешнеполитические сценарии.

Консенсус же в отношении российской валюты таков: в отсутствие сильных изменений общемировой ситуации можно ожидать, что курс доллара к рублю в 2018 году будет в диапазоне 50-65.